Een bearmarkt is een regime waarin de koersen dalen en beleggers verdere daling verwachten. En een bullmarkt is een regime waarin koersen stijgen en beleggers verdere stijging verwachten. Vanuit deze definities kun je op twee manieren kijken naar de overgang van een bearmarkt naar een bullmarkt:
Trend: de bodem is het punt waarop de feitelijke trend ombuigt van dalend naar stijgend; van lagere toppen en lagere bodems naar hogere toppen en hogere bodems.
Sentiment: de bodem is het punt waarop de verwachting van beleggers ombuigt van verdere daling naar verdere stijging.
Voor het eerst in deze bearmarkt zijn we aangekomen in een periode en een prijsbereik waarin bodemvorming plausibel is, waarbij feitelijke trend en verwachting van beleggers hand in hand gaan. Dat is goed nieuws, maar je ziet al aan de formulering dat je misschien nog wel wat geduld moet hebben.
De afgelopen weken houden we in de Markets een checklist bij waarmee we bewijs verzamelen voor de omkering van de trend op de weekgrafiek van dalend naar stijgend:
⏹️ Een hogere top (HH) boven de 83.000 dollar van 6 mei
⏹️ Een hogere bodem (HL) boven de 57.700 dollar van 1 juli
⏹️ Een weekslot boven het 50-weekse gemiddelde op 86.500 dollar
⏹️ Een richtingsverandering van dat gemiddelde van dalend naar stijgend
We kunnen op dit moment nog steeds geen enkel vinkje zetten. Er is nog geen bewijs van een nieuwe stijgende trend. Het basisscenario blijft daarom nog dat we in een bearmarkt zitten, en dus in beginsel nog lagere koersen verwachten.
Merk overigens op dat het niveau voor het derde vinkje, het weekslot boven het 50-weekse gemiddelde, in een week met 1.000 dollar is gedaald. Interessant: de scheidslijn tussen bear- en bullmarkt komt naar je toe.
De objectieve vaststelling van een nieuwe trend loopt altijd achter. Je weet pas zeker dat een nieuwe stijgende trend — een nieuwe bullmarkt — is begonnen als die al een tijdje onderweg is.
Het is daarom volstrekt legitiem om het scenario te schetsen dat 57.700 dollar op 1 juli de bodem van de bearmarkt was, en dat we nu in het allereerste stukje van een nieuwe bullmarkt zitten, en dat we daar over een paar weken pas het eerste echte bewijs van gaan zien.
Zometeen zullen we vanuit cycle analyse een argument aandragen voor een nog (iets) lagere (en latere) bodem. Maar laten we eerst eens kijken via welke koersniveaus de waarschijnlijkheid van dit scenario oploopt van heel laag (nu) naar hoog (alle vier de vinkjes).
In de grafiek hieronder zien we de volgende koersen:
- De top van 15 juni op 67.200 dollar. Als deze daily cycle dalend is, dan verwachten we niet dat de koers hier nog boven komt. Hier loopt ook ongeveer de realized price van short term holders (STH-RP).
- Het 200-daagse gemiddelde op 73.300 dollar. Sommige analisten gebruiken dit gemiddelde als scheidslijn tussen bull- en bearmarkten.
- De vwap vanaf de top op 80.000 dollar. De gemiddelde aankoopkoers vanaf de top begeleidt vaak de dalende trend.
- De top van 6 mei op 83.000 dollar. Hierboven hebben we op de weekgrafiek een eerste hogere top (HH) te pakken.
- Het 50-weekse gemiddelde op 86.500 dollar. Een weekslot hierboven zien we als een belangrijk signaal.
We zien de eerste twee koersen als vroege indicaties. We gaan op het puntje van onze stoel zitten als de koers daarboven komt, maar het is nog geen bewijs. Dat wordt pas geleverd in de transitie door de zone tussen 80.000 dollar en 86.500 dollar.
Althans, dat zijn vandaag de koersen die horen bij de transitiezone. In de grafiek hieronder hebben we die gemarkeerd met de verticale reeks bolletjes. In de komende weken zullen de gemiddeldes verder dalen. De zones worden daardoor geconcentreerder.
Later deze zomer zal het vroege signaal klinken na passage van 67k-70k. De feitelijke transitie van bear naar bull wordt de passage van 78k-83k.
Komen we daarboven, dan veranderen we ons basisscenario van “we zitten in een bearmarkt” naar “we zitten in een nieuwe bullmarkt”.
In de grafiek hieronder hebben we ons huidige basisscenario uitgebreid met een daadwerkelijk begin van een nieuwe bullmarkt na een bodem ergens in de loop van deze zomer.
We zouden dan in de eerste helft van 2027 weer boven de 100.000 dollar komen, en wellicht in de tweede helft van 2027 weer een nieuwe all-time high noteren boven de 126.000 dollar.
Het is wat ons betreft nog te vroeg om te filosoferen over de top van die bullmarkt. Dat doen we pas als we meer bewijs hebben dat de bodem daadwerkelijk achter de rug is. We kunnen dan gaan rekenen met de data van dat moment, zoals prijsniveaus, onchain data, data van cryptofondsen en macro-economische verwachtingen.
Laten we nog even naar de daily en de weekly cycle kijken. Daar ligt namelijk een argument om deze bearmarkt nog lagere koersen te verwachten. We beginnen met de daily cycle.
We zitten op dag 42 van de lopende daily cycle. Gemiddeld duurt die 60 dagen, maar omdat de vorige wat langer was, is het niet gek als deze iets korter duurt. De daily cycle low (DCL), het einde van deze daily cycle verwachten we eind juli of begin augustus.
Deze cycle is al ‘failed’, dat wil zeggen dat de koers al onder de beginkoers is geweest. Het ligt daarom voor de hand dat het einde van deze daily cycle lager ligt dan het laagste punt tot nu toe, dus onder de 57.700 dollar.
Als dat gebeurt, dan is het plausibel dat de komende DCL ook meteen de weekly cycle low (ICL) en de yearly cycle low (YCL) is. De bodem van de bearmarkt dus.
Een alternatief is dat er hierna nog een daily cycle volgt, en de ICL en YCL nog 60 dagen worden opgeschoven naar ergens eind september of begin oktober. Dat zou weer precies samenvallen met de mythe van de precieze 4-jaarscyclus. Er zullen vast beleggers zijn die daarop rekenen en daarnaar handelen.
Vanaf hier houden we een aantal varianten op ons basisscenario in de gaten:
