Bijdrage van Peter
Voor professionele beleggers was bitcoin jarenlang een verboden woord. Wie erover begon, kon op gedoe rekenen. Kocht een institutionele belegger bitcoin en het ging mis? Dan wist iedereen natuurlijk nog wie het had voorgesteld. Niets doen was de veiligere keuze.
Langzaam maar zeker begint het omgekeerde te gebeuren. Wie géén bitcoin in zijn portefeuille opneemt, moet steeds vaker uitleggen waarom niet.
Dat is een van de conclusies uit een nieuw rapport van Bitwise. De vermogensbeheerder sprak dit voorjaar met vijftien grote beleggers, waaronder pensioenfondsen, family offices en staatsfondsen. Anoniem, want dit zijn partijen dit het liefst onder de radar vliegen. Dat is ook de reden dat het Bitwise nu pas is gelukt om te rapporteren over hun beweegredenen; eerder lukt het niet om een groep van enige omvang te spreken te krijgen.
Matt Hougan and Ryan Rasmussen
Het eerste dat opvalt, is dat dit type belegger bepaald niet zenuwachtig is. Tussen oktober vorig jaar en april dit jaar verlaagde geen van de instellingen zijn allocatie, ook al maakte de cryptomarkt een flinke correctie door. Een deel deed wat de consument in zo’n periode vaak vergeet: bijkopen.
Je begrijpt: de prijs is voor deze beleggers geen exit-criterium. Ze stappen pas uit als er iets wezenlijks verandert. Een ongunstige omslag in wet- en regelgeving wordt bijvoorbeeld genoemd, maar ook een sectorbrede vertrouwenscrisis of het wegvallen van de oorspronkelijke beleggingsthese.
Daarin speelt bij iedere door Bitwise geïnterviewde instelling bitcoin een rol. Bij vrijwel allemaal is het de eerste en grootste aangehouden positie. Dat zijn overigens bescheiden allocaties; 1 á 2 procent van het belegbare vermogen is gebruikelijk. De uitersten lopen van 0,5 tot 13 procent.
Dat ze kennelijk alleen met hun voeten in het bitcoinwater staan, heeft volgens Bitwise niet zoveel te maken met hun overtuiging. Het is wat herkenbaarders: vergaderen. Hoe meer mensen toestemming moeten geven, des te kleiner de positie doorgaans is. Logischerwijs zie je bij family offices de grootste posities, en bij staatsfondsen de kleinste. Die krijgen in de praktijk te maken met commissies, bestuurders, toezichthouders en centrale banken.
Aan die kant van het spectrum zal het carrièrerisico nog een remmende factor zijn. De gemiddelde centrale bankier reageert nog op de term bitcoin als een stier in een stadion gevuld met rode vlaggen. Maar aan de andere kant ziet Bitwise het omgekeerde. Bij family offices en endowments vragen instellingen elkaar steeds explicieter hoeveel crypto ze bezitten. Intern schuift deze vraag steeds vaker naar de voorgrond: waarom hadden wij het niet, terwijl onze concurrenten al wél positie namen?
De komst van ETF’s hebben die kentering versneld. Een investeringscommissie hoeft geen mening meer te vormen over cryptospecifieke, voor hen vaak obscure, infrastructuur. Bitcoin kopen kan gewoon met een product dat vergelijkbaar is met alles wat al in de portefeuille zit.
Een grotere enquête van Coinbase en EY-Parthenon onder 351 institutionele beleggers wijst in dezelfde richting. Bijna driekwart van de respondenten zei dit jaar zijn crypto-allocatie te willen vergroten. De bijbehorende volatiliteit vormt zowel de aantrekkingskracht als het aandachtspunt: risicobeheer, liquiditeit en de grootte van posities blijven onderwerp van discussie.
Coinbase and EY-Parthenon
Bitcoin wordt daarbij anders behandeld dan altcoins als ether en solana. Die laatste twee worden in het Bitwise-onderzoek gezien als techbeleggingen. Ze moeten worden gebruikt en de economische waarde die daaruit ontstaat moet naar het token vloeien. Bitcoin wordt veel vaker naast goud gelegd. Sommigen bekijken beide zelfs als één categorie: bescherming tegen geldontwaarding en monetaire onzekerheid.
Méér Alpha
Ben je Plus-lid? Dan gaan we door met de volgende onderwerpen:
- Bears onder analisten capituleren: nieuwe bullmarkt nu waarschijnlijkste scenario
- Knakens vermeende verduistering, weerwoord van oprichter
- BlackRock: AI en crypto kunnen elkaar versterken
Daaronder volgen de nieuwssnacks, een handig overzicht van het nieuws dat er afgelopen week echt toe deed.
