Waarom zitten we nog in bitcoin?

Bijdrage van Erik

De meest recente aflevering van Satoshi Radio opende met een vraag van luisteraar Thomas:

“Ik herinner me dat Bert tijdens de vorige bullrun aangaf dat Bitcoin eigenlijk vele malen hoger had moeten uitkomen om de risk-reward-verhouding interessant te houden. Is het aanhouden van BTC in plaats van bijvoorbeeld de S&P 500 nog verdedigbaar?”

Zie hier de spontane overdenkingen van Bart en Peter:

Omdat we nu bijna vijf jaar na de top van 2021 zitten, en netto niet van onze plaats zijn gekomen, is dit een terechte overpeinzing. Was al dat neurotische checken van je portfolio-app het nou waard, gezien de beroerde koers?

Allereerst: als je dat pijnlijke interval van bijna precies vijf jaar loslaat, zie je dat bitcoin nog steeds in een opwaartse trend zit, met hogere toppen en hogere bodems. Het verschil tussen opeenvolgende pieken wordt natuurlijk minder spectaculair. De laatste piek was minder dan een factor twee hoger dan de voorgaande en inderdaad teleurstellend. Maar het verschil tussen opvolgende bodems is nog best indrukwekkend. Ongeveer 4k in 2018, 15k in 2022 en nu… ergens rond de 50k misschien? Bijkopen rond de bodem loont nog steeds prima.

Geld onder je matras

Het is ook goed om uit te zoomen van de koersgrafiek, zo ver dat je de prijs zelfs niet meer ziet. Altijd fijn, als de koers tegenvalt: terug naar de fundamenten. Waarom geloven we in bitcoin?

Vanuit first principles is het verdedigbaar bitcoin in je portfolio te hebben vanwege de monetaire eigenschappen die het heeft. Het blijft een briljant ontworpen protocol voor mensen met interesse in tech en een onafhankelijke geest. Los van eventuele waardestijging, kun je het gewoon prettig vinden om geld helemaal in eigen beheer te hebben. Zeker als je je vraagtekens zet bij het bancaire systeem, waar je niet op dezelfde manier eigenaar van je geld bent als je BTC in cold storage. BTC kan voor jou fungeren als ‘bankbiljetten onder je matras’. Niemand die geld onder zijn matras had, deed dat voor het rendement. Het was vanwege de bescherming die het bood tegen confiscatie of bank runs.

💡

COLDCARD-hack zet vraagtekens bij self-custody
Het bewaren van bankbiljetten onder je matras voelt wellicht veilig, maar je neemt er ook allerlei risico’s mee, van diefstal tot beschadiging. Dat geldt ook voor het bewaren van je eigen bitcoins. Deze week ging er een stevige rilling door de bitcoinwereld toen bleek dat COLDCARD-wallets minder veilig waren dan gedacht. Daarover na de break meer.

Risk-reward onder de loep

Maar laten we eerlijk zijn: de meeste beleggers willen ook een acceptabel rendement. En dan is de vraag of de cijfers van de laatste jaren de vermoeiende volatiliteit nog rechtvaardigen. Een gangbare manier om te bepalen of de prijsstijging het risico op koersverlies waard is, is de Sortino-ratio. Het is een broertje van de bekende Sharpe-ratio en neemt alleen de neerwaartse volatiliteit mee.

Fidelity berekende deze maatstaf voor de tienjaarsperiode van 2016 tot en met 2025, en kwam voor bitcoin uit op 2,24, voor Amerikaanse aandelen op 1,23 en voor goud op 1,77.

Een hogere waarde is hier gunstig en een waarde boven de 1 is prima. Bitcoin doet het dus zelfs veel beter dan Amerikaanse aandelen of goud. Maar let op. Deze periode pakt de mega bullrun van 2016 en 2017 mee (een factor 50) en is dus niet representatief voor de opwaartse potentie van bitcoin dezer dagen.

Het zou dus fijn zijn om meer recente data voor recentere perioden te hebben. Ik kon ze niet vinden voor de vergelijking die ik wil maken. Misschien omdat die minder rooskleurig voor bitcoin uitvalt? Als je de Sortino ratio voor 2021-2025 of 2022-2026 zou berekenen, dan zou de S&P het waarschijnlijk beter doen dan BTC. En dat geeft te denken.

Een lesje van de Gold Bugs

In tijden van onzekerheid is het goed om eens raad te gaan vragen bij een oudere broer: goud. Bitcoiners hebben hun oudere, analoge broer jarenlang een beetje gesard. Als goud waardevast was, waarom deed het edelmetaal dan een decennium niets - en dat in tijden van forse geldontwaarding? De koers van goud tikte in 2011 voor het eerst de 1.700 dollar per troy ounce aan. Vervolgens duurde het tot 2024 voordat deze koers definitief verleden tijd was.

En hoe. In korte tijd explodeerde de koers tot boven de 5.000 dollar. Bijna een verdrievoudiging van de prijs… en dat voor een asset van ruim twintig biljoen aan totale marktwaarde.

Dat geeft bitcoiners hoop: soms moet je kennelijk gewoon geduld hebben. Als je gelooft in de fundamentele potentie van een asset, is het het misschien waard om niet uit te stappen in tijden van mindere stemming.

Goud en AI-aandelen hebben veel aandacht en kapitaal weggezogen uit crypto. Maar dat tij kan weer keren.