De geschiedenis springt

Grote aandelenindexen en goud staan 2% lager sinds het begin van de oorlog in Iran. Bitcoin? 10% hoger. Wat zegt dat?

Nassim Taleb schrijft in De Zwarte Zwaan dat de geschiedenis niet kruipt, maar springt. Van breuk naar breuk, met daartussenin wat trillingen. Corona in 2020, Rusland-Oekraïne in 2022, de handelsoorlog van Trump begin 2025 – allemaal breuken. De oorlog in Iran is de volgende. Amerika is er niet in geslaagd de Straat van Hormuz open te houden. De asymmetrie tussen zwermen goedkope drones en peperdure schepen verandert oorlogsvoering voorgoed. [00:45]

Onze grondstoffen, jullie probleem

Zoltan Pozsar, voormalig analist bij Credit Suisse, schreef in 2022 al over deze verschuiving. Zijn these: Rusland, China en Iran zeggen in feite "onze grondstoffen, jullie probleem – onze zeestraten, jullie probleem." Het Westen zou biljoenen moeten investeren in defensie, productie terughalen, voorraden opbouwen en energie-infrastructuur aanleggen. Re-arm, re-shore, re-stock, re-wire.

Die gesprekken worden nu in versneld tempo gevoerd. Overton windows zijn verschoven. Wat tien jaar geleden onbespreekbaar was, is nu geaccepteerd. Denk aan de honderden miljarden voor Re-arm Europe, of Von der Leyen die door het stof ging voor de strategische fout om kernenergie de rug toe te keren. [03:25]

Het kruispunt

Financiële markten staan op een kruispunt. De Nasdaq leunt precies op het 40-weeks gemiddelde, de Bollinger Bands zijn samengeknepen, de RSI is teruggezakt naar neutraal. De situatie is vergelijkbaar met oktober 2023 – destijds het begin van anderhalf jaar stijging en 50% koerswinst. Maar een kruispunt kan twee kanten op.

Stel dat de olieprijs naar $150 of $200 gaat. Inflatieverwachtingen stijgen, winstverwachtingen dalen, aandelenkoersen zakken. Werkloosheid, faillissementen, stagnerende groei. Hoge inflatie plus stagnatie is stagflatie – een situatie waarin centrale banken klem zitten. Ook op de obligatiemarkt zien we spanning. De Franse 10-jaarsrente staat op 3,68%, de hoogste stand in 15 jaar, terwijl de staatsschuld ten opzichte van het BBP is gestegen van 60% naar 112%. Dezelfde rente betekent nu bijna dubbele rentelasten. [08:42]

Drie tijdschalen

Op de heel lange termijn – decennia – is deze oorlog weer een zetje richting deglobalisering en een multipolaire wereld. Op de heel korte termijn is het een crisis met humanitaire schade, hogere energieprijzen en verharde relaties. Maar de middellange termijn, de komende weken en maanden, daar zit de echte onzekerheid. Het kan een diepe recessie worden met turbulentie op financiële markten. Het kan ook met een sisser aflopen.

Interessant genoeg: op de korte termijn zien we de ellende met eigen ogen. Op de lange termijn is duidelijk dat dit een historische mijlpaal is. Precies het stuk daartussen is waar de onzekerheid zit. [18:31]

Bitcoin en de bear markt

Op de lange termijn past dit perfect in de these voor Bitcoin. Ontworpen voor een wereld waarin partijen elkaar niet volledig vertrouwen. Niemand is de baas, niemand kan bijdrukken, niemand kan transacties censureren. Net als goud – atoomnummer 79, daar heeft niemand iets over te zeggen. China, Amerika, Rusland, Iran: allemaal hebben ze goud in de kluis. Bitcoin heeft de potentie diezelfde rol te spelen, maar dan digitaal.

Maar die kracht van de afgelopen twee weken bewijst dat niet. In februari 2022, bij het uitbreken van de oorlog in Oekraïne, steeg Bitcoin ook 40% in vijf weken. Ook toen hoorde je "Bitcoin is freedom money" en "dit is waar het voor bedoeld is." Daarna ging de bear markt gewoon verder. Bitcoin zit op dit moment in een cyclische bear markt. Dalende trend op de weekgrafiek, onder het 50-weeks gemiddelde, lagere toppen en lagere bodems. Ons basisscenario blijft een milde bear markt met een bodem tussen $50.000 en $60.000. Maar dat scenario kan de prullenbak in als we daadwerkelijk een diepe recessie instorten. [24:37]

Eerste tekenen van accumulatie

Wat we wel zien in de data: voor het eerst sinds vorige zomer beginnen lange termijn beleggers weer te kopen. De eerste tekenen van accumulatie. Beleggers die de marktcyclus volgen, waren uitgestapt rond de toppen en beginnen nu weer posities op te bouwen. Bij Bitcoin duurt dat proces meestal zo'n zes maanden. We zien nu het eerste beginnetje, sinds eind januari. Dat zegt iets over de voortgang van de bear markt – niet het einde, maar een proces dat zich ontvouwt.

Voor traders op de korte termijn: wees voorzichtig. Met zo'n oorlog stuiteren koersen alle kanten op. Zorg dat je risicomanagement op orde is. [31:07]