De grootste daling van deze cyclus
Van $126.000 naar $80.000 in anderhalve maand. Dat is 36% omlaag – de grootste daling van deze bull market. Met name de laatste twee dagen waren vilein: echte capitulatie. De on-chain data laat een piek in gerealiseerde verliezen zien die we niet meer gezien hebben sinds juni 2022, toen Three Arrows Capital en Celsius omvielen. Zelfs meer dan rond FTX. In twee dagen tijd werd ongeveer $10 miljard aan verlies gerealiseerd. [00:26]
Niemandsland
Die piek in paniekaanbod bleek de bodem. Sindsdien consolideert de koers rond $88.000, begrensd aan de bovenkant door $94.000. Eén uitbraak naar $98.000 werd direct weer afgestraft. Aan de onderkant zien we telkens net iets hogere bodems – op zichzelf constructief. Maar een mislukte uitbraak is ook een teken van zwakte. Per saldo gaat de koers al twee maanden geen kant op.
Op de weekgrafiek zit Bitcoin gevangen tussen twee belangrijke niveaus: $74.000 (de bodem na Liberation Day en de top na de ETF-lancering) en $100.000 (de psychologische grens waar het allemaal om draaide). We zitten onder het 50-weeks gemiddelde – al tien weken. Dat is acceptatie. En dat gemiddelde heeft in het verleden consequent als steun of weerstand gefungeerd. [03:06]
Zwakte ten opzichte van de rest
Bitcoin loopt al sinds augustus achter op andere beleggingscategorieën. Als je kijkt naar ratio's die risicobereidheid meten – high beta versus low volatility bijvoorbeeld – dan beweegt de Nasdaq 100 daar nog keurig mee. Bitcoin is afgehaakt. Leg het naast goud en zilver, en het beeld wordt nog duidelijker: die presteren uitzonderlijk, Bitcoin toont zwakte. [05:42]
Vier scenario's
Op 14 november maakten we vier scenario's. We gingen er toen vanuit dat er een regimeverandering plaatsvond – dat we geen hogere koersen boven $125.000 meer konden verwachten. Wat zou er dan voor ons liggen?
Scenario één: voortzetting van de bull market toch. Scenario twee: een periode zijwaarts, zonder duidelijke trend. Scenario drie en vier: een dalende trend – een milde bear market (bodem rond $50.000) of een diepe bear market (bodem rond $25.000, vergelijkbaar met de 77-85% dalingen uit 2018 en 2022). Wij plakten 30% op voortzetting, 70% op de overige drie. [07:00]
Bull of bear – een vaag begrip
Er is geen algemeen geaccepteerde definitie van bull en bear market. Je zou kunnen zeggen dat aandelen en Bitcoin al vijftien jaar in een seculaire bull market zitten. Maar wij kijken naar de cyclische bull en bear market – de trend op de weekgrafiek. Die trend heeft duidelijke kenmerken: hogere toppen, hogere bodems, koers boven het dominante gemiddelde. Die kenmerken zijn nog intact. De bodem van $80.000 ligt hoger dan de $74.000 van april. Maar we zitten al tien weken onder het 50-weeks gemiddelde. Dat is een vroeg signaal dat de stijgende trend mogelijk ten einde loopt. [08:37]
Ons basisscenario
Wij denken dat de stijgende trend op de weekgrafiek voorbij is. Geen zekerheid – we hebben nog geen lower low en lower high gezien – maar dat is ons basisscenario. De percentages van 14 november zijn niet veranderd. Er is simpelweg niet genoeg nieuwe informatie om bewijs van het ene naar het andere scenario te schuiven.
Ons favoriete scenario: een milde bear market waarbij we ergens in Q2 een bodem zetten, mogelijk even die $74.000 raken, en nog in Q4 dit jaar een nieuwe all-time high neerzetten. Dit past bij wat Bitwise schetst: we zitten eigenlijk al een jaar in een bear market en die komt binnenkort tot een einde. Als je Bitcoin uitdrukt in goud in plaats van dollars, zijn we al 55% gedaald sinds december 2024. Het momentum is vergelijkbaar met bodems van vorige bear markets. [12:49]
Wat nu?
De volgende weekly cycle high gaat ons veel vertellen. Valt de top op $98.000? Dan wijst dat op een diepere bear market. Gaan we naar een nieuwe all-time high? Dan zitten we in scenario één – voortzetting van de bull market. Of krijgen we een top rond $100.000-$110.000? Dat zou ruimte bieden voor een milde correctie zonder extreem lage koersen. Die informatie komt eraan. Wij blijven het in de gaten houden. [21:46]