De markt twijfelt

De koers van Bitcoin schommelt rond het 50-weeks gemiddelde – een lijn die in het verleden een aardige scheidslijn was tussen bull markets en bear markets. Staan we aan het begin van een bear market? Was januari 2025 de top en gaat het nu een jaar bergafwaarts? Op X is het publiek verdeeld. Peilingen komen consequent uit op 50/50, en Polymarket laat hetzelfde beeld zien. Wanneer tikt Bitcoin $150.000 aan? Zo'n 40% denkt: 2026, niet eerder. Slechts 2% verwacht dat we boven de $200.000 eindigen dit jaar. Dat zegt iets over het sentiment. [00:33]

De vierjaarscyclus

Een centraal argument van de bears is de vierjaarscyclus. Die duurde de vorige twee keer precies 47 maanden, met de top in maand 35. Als dat patroon zich herhaalt, was oktober 2025 de top en volgt in oktober 2026 de bodem. Alleen: er is geen fundamentele reden voor dat soort metronomische precisie.

Elke markt kent cycliciteit – eb en vloed, kracht en zwakte die elkaar afwisselen. Neem de S&P 500 na de Tweede Wereldoorlog: ook daar zie je golfbewegingen van gemiddeld 49 maanden, zonder halving of iets dergelijks. Maar de spreiding loopt uiteen van 36 tot 62 maanden. En niet elke cyclus is stijgend – iets wat we bij Bitcoin nog niet hebben meegemaakt. We zijn verwend door twee cycli die toevallig precies 47 maanden duurden. Toeval, misschien met een vleugje marktmanipulatie en een snufje self-fulfilling prophecy. [01:18]

Andere tijden

De samenstelling van Bitcoinbezitters is anders dan vier jaar geleden. In de vorige video hadden we het over $450 miljard aan nieuw kapitaal dat de afgelopen twaalf maanden de markt op is gestroomd. Die beleggers zijn over het algemeen niet bezig met een vierjaarscyclus of halving. Het is daarom goed denkbaar dat deze cyclus er anders uitziet: wel ongeveer vier jaar, maar met een top pas ergens in 2026. Of een cyclus van 56 maanden in plaats van 47. Wie zal het zeggen? [04:42]

Wat definieert de trend?

De cyclische bull market van Bitcoin is de stijgende trend op de weekgrafiek: hogere toppen, hogere bodems, en een koers boven het dominante gemiddelde. We zijn nu aangekomen op een bijzonder punt. De koers ligt grofweg op dat gemiddelde. Dat kan twee dingen betekenen: dit is een typische hogere bodem in de reeks – zoals in april en september vorig jaar – waarna een nieuwe stijging volgt. Of dit is vlak voordat we voor het eerst in deze bull market een weekslot onder het dominante gemiddelde zien.

Stel dat we acceptatie onder dat gemiddelde krijgen, dan schatten we de kans op 40 tot 60% dat we aan het begin staan van een bear market. [05:58]

De uitruil

Geen enkel signaal is perfect. Het is altijd een uitruil tussen false positives en false negatives. Een te vroeg signaal betekent dat je regelmatig ten onrechte uitstapt en achteraf beter had kunnen blijven zitten. Een te laat signaal betekent dat je al flink verloren hebt voordat je reageert. Pak je de SMA of de EMA? De daggrafiek of de weekgrafiek? Is één weekslot eronder voldoende, of wil je twee achter elkaar? Is één cent eronder genoeg, of wil je 5% afstand? Er is niet zoiets als dé Bitcoinprijs – verschillen tussen exchanges kunnen honderden dollars zijn. [08:26]

Onze aanpak

Met een groot deel van onze portefeuille stappen we überhaupt niet uit tijdens een bear market. Door die van 2018 en 2022 zijn we blijven zitten, en dat doen we nu ook. Maar met een deel willen we het wel proberen. Het maakt ons niet zoveel uit of we op $99.000, $96.000 of $80.000 uitstappen. Wat we willen vermijden is de rit van $80.000 naar $40.000. De vorige bear market daalde 77%, de keer daarvoor 85%. Laat het nu 65% zijn – dat grote stuk willen we missen.

Ons basisscenario is dat het dominante gemiddelde houdt als steun. Niet vanwege het sentiment – dat is helemaal niet zo positief – maar omdat je in een bull market ervan uitgaat dat na een hogere top weer een hogere bodem volgt. Als je elke keer bij dat gemiddelde denkt dat de bear market begint, had je drie keer ten onrechte verkocht. [16:45]

Macro steunt

In 2022 zaten we aan het begin van één van de scherpste verkrappingscycli van centrale banken. Nu zitten we in een verruimingscyclus: quantitative tightening stopt, de rente daalt bij 90% van de centrale banken wereldwijd, overheden stimuleren met schuld. Die omstandigheden zijn gunstig voor risicobeleggingen én voor schaarse assets. Bitcoin zit in beide categorieën.

Mochten we door dat gemiddelde zakken, dan zijn we korte termijn bearish – maar op de langere termijn gewoon nog steeds bullish vanwege de macro. Hoe vereenig je die twee? In een periode van consolidatie tussen $80.000 en $100.000, vergelijkbaar met zomer 2024, waarna de bull market verder gaat. Pas bij een lagere bodem onder $74.000 gevolgd door een lagere top onder $126.000 moet dat scenario van tafel. [22:24]