De route naar $250.000: waar staat bitcoin over 6 maanden?

Beste crypto-liefhebber,

Welkom bij Bitcoin Alpha, de toonaangevende nieuwsbrief over bitcoin en crypto in Nederland. Vandaag krijg je exclusief toegang tot onze premium analyse, die normaal alleen beschikbaar is voor onze betalende leden. De reden daarvoor is simpel: we bevinden ons in een nieuwe bullmarkt, met koersen die bijna dagelijks een nieuwe all-time high bereiken. Benieuwd waar dit gaat eindigen? Lees dan snel verder!

De nieuwe bullmarkt

Welkom in de crypto bullmarkt. Koop alles wat je kunt. Bitcoin staat op $80.000. We houden het simpel. Verzet je niet, vergroot zo snel mogelijk je blootstelling. Bel ons als je hulp nodig hebt.

Met bovenstaande tekst begon vermogensbeheerder Bernstein (800 miljard dollar in beheer) de memo die de afdeling digital assets op 11 november naar de klanten verstuurde.

Ze adviseren om je mentale model om te keren: vanaf nu hebben we wat regulering betreft wind in de rug. Ze verwachten een koers van 200.000 dollar aan het eind van 2025. “We believe risk-reward is favorable over next 12 months”.

Welkom in de crypto bullmarkt.

Op vrijdag 8 november was de koers van bitcoin 75.000 dollar, een paar procent boven de voorgaande all-time high. De stijging na de verkiezingswinst van Trump zette nog niet echt door. We schreven toen dit:

We hebben eigenlijk nog nét te weinig zicht en te weinig bewijs om over “acceptatie” en “definitieve uitbraak” te spreken. Maar de signalen zijn sterk genoeg om toch (nu al) ons basisscenario aan te passen van “voor langere tijd zijwaarts” naar “een nieuwe stijgende trend”.

Twee dagen later, op zondag 10 november, begon bitcoin aan een explosieve stijging naar 93.500 dollar op woensdag 13 november. Ruim 25% omhoog in drie dagen. Over acceptatie gesproken!

De Amerikaanse spotmarkt was de afgelopen drie weken leidend. We zagen een forse premium op Coinbase, en zowel stijging als handelsvolume waren het hoogst tijdens de Amerikaanse beurstijden.

Met deze stijging hebben we de correctie waar we acht maanden in zaten verlaten. Zouden we deze verse stijgende trend nu toch nog afbreken, dan begint er een nieuwe correctie. We zien overigens geen aanwijzingen dat dit aan de orde is.

Integendeel, vrijwel alle indicatoren bevestigen deze uitbraak. Voor een vroegtijdig einde aan deze nieuwe stijgende trend zou nieuwe informatie op tafel moeten komen. Blijft die uit, dan houden we vast aan ons basisscenario dat we de komende zes tot twaalf maanden hogere toppen en hogere bodems zullen zien.

Deze uitbraak brengt ons in de volgende fase in de marktcyclus. We zitten nu ruim boven de all-time high van de bullmarkt van 2021. Niet alleen uitgedrukt in nominale euro’s en dollars, maar ook als je de koers corrigeert voor CPI-inflatie. Niet alleen getalsmatig maar ook gevoelsmatig verkennen we met koersen boven de 80.000 dollar nieuw terrein.

Hieronder staat de grafiek van bitcoin met daarbij de emoties die horen bij de seizoenen van de marktcyclus. We maken nu de overgang van optimisme naar opwinding. Karakteristiek voor opwinding is de brede aandacht in de maatschappij. Iedereen heeft het er weer over. Daar zijn we nog niet volledig, maar het begin is al wel te zien.

Helemaal links op de grafiek zien we hetzelfde seizoen, maar dan in de vorige cycle. In november 2020 kroop de koers voor het eerst sinds 2017 naar boven de 14.000 dollar en in de richting van de voorgaande all-time high. Michael Saylor had z’n bitcoinplannen aangekondigd en het Grayscale-fonds kocht tienduizenden bitcoins. Optimisme.

Op 16 december 2020 brak de koers definitief boven de voorgaande all-time high. In een periode van 23 dagen verdubbelde de koers naar 42.000 dollar. De overgang van optimisme naar opwinding was een feit.

We zagen pas sensatie nadat Elon Musk in februari bekend maakte dat Tesla voor meer dan een miljard dollar aan bitcoin op de balans had gezet. De koers schoot naar boven de 60.000 dollar, drie keer zoveel als een paar maanden ervoor.

Stel dat de aftrap van de bullmarkt dit jaar precies hetzelfde zou verlopen als in 2020-2021, dan zou de koers tussen 6 november en 29 november verdubbelen naar 150.000 dollar. Dat klinkt nu wellicht nog onrealistisch, maar dat leek het op 24 december 2020 ook. Zou dat gebeuren, dan zitten we zeker in de categorie opwinding!

Als we daadwerkelijk een karakteristieke bullmarkt voor de boeg hebben, dan is dit het juiste moment om je plan op papier te zetten. Als sensatie en euforie het sentiment overheersen, dan is het lastig om helder te blijven denken. Het helpt dan enorm om je aan je plan te kunnen houden.

In de Satoshi Radio-aflevering van 14 november spraken we hier uitgebreid over. De moeite waard om die te beluisteren als je dat nog niet gedaan hebt.

Onderdeel van het maken van een plan is het maken van een inschatting waar de top van de bullmarkt zou kunnen liggen, in termen van tijd en prijs. Het moge duidelijk zijn dat niemand dat precies weet, glazen bollen bestaan niet. Maar het is wel interessant om te kijken naar wat anderen hierover zeggen.

Sinds begin dit jaar houden we een Google Sheet bij met de ‘price targets’ van deze bullmarkt. Ze lopen uiteen van 100.000 dollar tot 1.000.000 dollar — een enorme spreiding dus. Het gemiddelde van 315.000 dollar en de mediaan van 250.000 dollar liggen wat dichter bij elkaar.

Je zou deze koersdoelen kunnen groeperen rond een aantal redeneringen:

• 140.000 dollar — hier kom je met het extrapoleren van voorgaande cyclussen met ‘diminishing returns’ als uitgangspunt.
• 250.000 dollar — hier zien we veel schattingen op basis van het Power Law Model, en analisten die een herhaling van de vorige bullmarkt als uitgangspunt nemen.
• 350.000 dollar — op basis van de adoptiecurve en Metcalfe’s Law zien we dit soort koersdoelen.
• 500.000 dollar — geen duidelijke onderbouwing.
• 800.000 dollar — het punt dat de totale marktwaarde van bitcoin gelijk is aan de totale marktwaarde van goud.
• 1.000.000 dollar — geen duidelijke onderbouwing.

Tsja, welke kies je?

Veel verhaallijnen zijn ontzettend dun. Herhaling van vorige keer? Tsja, wat herhaalt zich dan? Bodem naar top? Uitbraak naar top? Kies je voor 2017, 2021 of een gemiddelde? Met talloze varianten kun je achteraf altijd iets passends cherrypicken.

Aan het eind van dit artikel bekijken we vier van de bovenstaande koersdoelen wat nauwkeuriger, met een grafiek van hoe dat eruit kan zien.

Eerst bespreken we hoe de route eruit zou kunnen zien naar de koers van 250.000 dollar. Dat is het meest genoemde koersdoel in de Google Sheet. En eigenlijk ook best realistisch op basis van de kapitaalstromen die we tot nu toe gezien hebben, en een ‘normale’ mate van overwaardering.

Bitvavo nodigt je uit om abonnee te worden van Bitcoin Alpha

Slimme handelaars verdienen meer. Word lid van de slimste crypto community van Nederland.

Bitcoin AlphaPeter Slagter

De route naar $250.000 voor bitcoin

Hierboven lieten we zien hoe een herhaling van de uitbraak in 2020 er in 2024 uit zou zien. Trekken we die vergelijking door dan raken we in januari de 200.000 dollar en staan daar in februari riant boven.

Klinkt onrealistisch?

Dat leek het in de herfst van 2020 ook. Een typische bullmarkt van bitcoin is altijd ‘face melting’ geweest. ChatGPT zocht naar een treffende vertaling daarvan, en kwam met huisverpulverend, allesverpletterend, omverblazend en beukend.

Laten we er eens aan rekenen.

• Aan het eind van een bullmarkt stijgt de MVRV tot nu toe telkens naar rond de 4. Dat betekent dat de market value (MV) 4x zo hoog is als de realized value (RV).
• Een koers van 250.000 dollar betekent met 20 miljoen bitcoins in omloop een market value van 5000 miljard dollar.
• Met een MVRV van 4 levert dat een realized value op van 1250 miljard dollar.
• Op dit moment is de realized value 730 miljard dollar.
• Er moet dus nog 520 miljard dollar aan de realized cap worden toegevoegd.

Voor een koers van 250.000 dollar bij een MVRV van 4 moet er nog 520 miljard dollar aan kapitaal de bitcoinmarkt opstromen. De afgelopen week zien we een toename van de realized cap van zo’n 5 miljard per dag. Dus nog een dikke honderd van dit soort dagen, en we zijn er.

Dat zal niet zomaar gebeuren. Daar is een échte bullmarkt voor nodig, met sensatie, hype en wereldwijde gekte. FOMO, niet alleen van particulieren maar ook van fondsen, bedrijven en landen. En dat is niet ondenkbaar. Stel je nou eens voor dat dit de komende maanden gebeurt:

• De SEC trekt rechtszaken tegen cryptobedrijven terug.
• Gary Gensler neemt ontslag (inmiddels aangekondigd).
• Trump wijst Hester Peirce aan als nieuwe SEC-voorzitter.
• De SEC komt met goedkeuring voor opties op bitcoin ETF’s, in-kind redemption en de Solana ETF’s.
• Trump stelt een pro-crypto minister van Financiën aan.
• Er komt bevestiging van de Strategic Bitcoin Reserve.
• Enkele landen of Amerikaanse staten laten zien dat ze alvast begonnen zijn met een bitcoinreserve.
• Regering Trump komt met een voorstel om bitcoin vrij te stellen van capital gains tax.

Dan is het achter bezien hartstikke logisch dat bitcoin supersnel naar 250k explodeerde. Natuurlijk zal dit niet precies zo op deze manier gebeuren, maar onmogelijk is het zeker niet.

In een grafiek zou dat er als volgt uitzien. Niet bepaald een dissonant met de rest van de historische koers. En als bonus: de hypothese van bitcoin als ‘hot sauce’ blijft nog even vier jaar overeind!

De top van deze bullmarkt in 5 grafieken

Eerder maakten we een lijstje van verschillende koersen waarop de top van deze bullmarkt kan liggen. Op X vroeg ik of het interessant zou zijn om daar een draadje over te schrijven. Tientallen enthousiaste reacties en bijna driehonderd likes. Ja dus.

Dat draadje komt er als we de 100k passeren, maar jullie krijgen de grafieken nu al, met net iets meer toelichting.

De inmiddels 77 voorspellingen in onze koersdoel-sheet zou je kunnen bundelen rond vier dominante verhaallijnen met bijpassende koers:

1. Diminishing Returns: 150k
2. Power Law: 250k
3. Adoptiecurve: 350k
4. Goud-pariteit: 800k

Laten we eens bij de eerste beginnen.

(1) Diminishing Returns: 150k

De eerste groep ziet een top rond de 150.000 dollar in deze bullmarkt. De kern van de argumentatie is dat elke bullmarkt minder ver boven de vorige uit steekt. Je kunt meten vanaf de bodem, de top of de halving. Of kijken naar indicatoren zoals de MVRV. Dat levert allemaal net iets andere koersen op – maar ze liggen zo rond de 150k.

(2) Power Law: 250k

De Bitcoin Power Law is een populair model om de koers van bitcoin aan adoptie te koppelen. Voor uitleg, luister deze Satoshi Radio of lees deze Alpha. Met dit model kom je op een top van 250.000 dollar.

Er zijn ook andere argumenten voor deze koers. Bijvoorbeeld op basis van de verwachte instroom van kapitaal. Of kijken naar de verhoudingen tussen de bullmarkten van 2017, 2021 en 2025.

(3) Adoptiecurve: 350k

Analisten die kijken naar het verband tussen adoptie en koers (met behulp van Metcalfe's Law) komen vaak uit tussen 350.000 dollar en 500.000 dollar. Voor uitleg, lees deze Alpha.

Ik heb hier geen goede grafiek van. Maar wel van een van de andere argumenten die voor koersen rond de 350k aangevoerd worden. Namelijk een herhaling van de bullmarkt van 2021.

(4) Goud-pariteit: 800k

Ik heb het vermoeden dat dit het ‘meme-target’ van deze cycle wordt. De totale marktwaarde van bitcoin is gelijk aan de marktwaarde van goud bij een koers van 800.000 dollar. Ongeveer dan, want dit koersdoel is afhankelijk van de goudkoers.

Rond deze koersen zie je ook andere argumenten zoals de herhaling van de bullmarkt van 2017 en het koersdoel van ‘het’ stock-to-flow model.

Laten we tot slot nog even inzoomen op goud-pariteit als ‘meme-prijs’. Dat is een koers waar iedereen het over heeft, waar iedereen naartoe redeneert, maar die dan niet gehaald wordt. Een beetje zoals 100.000 dollar in voorjaar 2021 en 288.000 dollar in najaar 2021.

We zien hier namelijk steeds meer mensen over praten. Een selectie:

• David Bailey: “I updated my floor price of Bitcoin to $0.85mm from $0.65mm as the market cap of gold has increased Our memetic target for this bull cycle is Bitcoin=Gold parity or ~$850,000 per bitcoin.”
• Tuur Demeester: “In the last few months I’ve been adopting his gold parity price target for bitcoin. I agree that $800k is what this bull cycle will aim for.”
• Matt Hougan (Bitwise): “So why $500K? Well, today gold is an $18 trillion market, and bitcoin is roughly $2 trillion. That puts the store of value market at roughly $20 trillion. A mature bitcoin would at a minimum share this market equally with gold.”
• Checkmate: “It’s hard to believe, but in less than 16yrs, Bitcoin has flipped Silver in market cap, surpassing one of the oldest monetary assets in history. Is it really that insane to think that a 10x to compete with Gold is an unrealistic target in the long term? It won’t happen tomorrow of course, but I am very confident it will happen”
• Max Keiser: “The switch from Gold to Bitcoin ETF’s prove Gold is being demonetized by Bitcoin in real time. This sets up a legitimate target for BTC to eclipse Gold’s market cap with an implied price target for BTC of $780,000.”
• Tyler en Cameron Winklevoss (Gemini): “In 2020, Tyler and I made the case for 1 BTC = $500k, the price at which Bitcoin's market cap overtakes gold. Back then, gold's mkt cap was $9 trillion. Today, gold's mkt cap is > $17 trillion. So the price target needs to be revised to 1 BTC = $950k.”
• Mike Novogratz (Galaxy): “Gold’s market value is $16T—that’s $800K $BTC. Young people don’t like gold they like Bitcoin!! As wealth transfers from boomers to younger generations there’s a natural progression from gold to Bitcoin.”

Dit scenario heeft wat ons betreft een kleine waarschijnlijkheid. Er is een heel specifieke opeenvolging van gebeurtenissen nodig die ons binnen 18 maanden op dit koersniveau brengt.

Maar toch heeft een ‘memetic target’ waarde. Tegen de achtergrond van 800k klinkt 250k ineens heel redelijk!

Meer Bitcoin Alpha lezen?

We staan aan de vooravond van een nieuwe en opwindende fase in de wereld van bitcoin. Of de koers nu naar $150k, $250k of zelfs $800k gaat, één ding is zeker: dit is hét moment om je kennis te verdiepen en je voor te bereiden op wat komen gaat.

Word gratis lid van Bitcoin Alpha en krijg toegang tot onze unieke community, diepgaande analyses, en praktische tips. Klik hieronder en ontvang direct vier weken gratis toegang!

Bitvavo nodigt je uit om abonnee te worden van Bitcoin Alpha

Slimme handelaars verdienen meer. Word lid van de slimste crypto community van Nederland.

Bitcoin AlphaPeter Slagter

Groet,

Team Bitcoin Alpha