Tussen 4 november en 17 december 2024 steeg de koers van bitcoin in zes weken tijd met 60% van 67.000 dollar naar 108.000 dollar. Een mooie rally zoals we die deze bullmarkt al een paar keer eerder gezien hebben.
Toch was er een groot verschil met eerdere koerssprongen. Die waren allemaal onderdeel van het herstel van de daling van de bearmarkt. Na de top in november 2021 daalde de koers met 78% van 69.000 dollar naar 15.400 dollar. Dit verlies werd in 2023 en 2024 stapsgewijs goedgemaakt.
De uitbraak in november 2024 was een sprong in het onbekende. Voor het eerst ooit naar 100.000 dollar en 100.000 euro per bitcoin. Een koers die jarenlang niet meer dan een verre stip op de horizon was. Een droom. Onderwerp van memes en liedjes.
Velen zagen in de magische ‘100k’ een verkoopkans. Misschien omdat ze dat al jaren eerder met zichzelf afgesproken hadden. Eindelijk het doel bereikt. Of omdat nog hoger onrealistisch leek.
Met de transactiedata in de blockchain kun je inschatten wat de aankoopkoers was van een utxo die op een bepaald moment besteed wordt. Doe je dat voor alle transacties in een bepaalde periode, dan krijg je een aardig beeld bij wie er kochten en verkochten, en hoeveel bitcoin er van eigenaar wisselde.
De grafiek hieronder laat dat zien voor de periode van 4 november 2024 tot 9 juli 2025. We eindigen dus vlak voor de uitbraak naar boven de 112.000 dollar. Bij elkaar opgeteld is er in deze periode 5,4 miljoen BTC verkocht voor koersen tussen 90.000 dollar en 110.000 dollar – laten we zeggen rond de 100k.
De verkopers vormen een bont gezelschap:
- 1,0 miljoen BTC komt van verkopers die gekocht hebben voor koersen onder de 20.000 dollar, zoals de OG’s, de klas van 2017 en de waaghalzen die rond de bodem van 2022 hebben gekocht.
- 3,9 miljoen BTC komt van verkopers die gekocht hebben voor koersen rond de 60.000 dollar, zoals de klas van 2021 en de beleggers die enthousiast werden door de ETF-lancering en de campagne-teksten van Trump.
En dan zit er nog een kleine anderhalf miljoen BTC verspreid over de rest. Voor al deze beleggers was 100k blijkbaar een aantrekkelijke koers om te verkopen.
Maar voor elke verkoper is er een koper.
Om een goede inschatting te maken van de hoeveelheid kapitaal die deze kopers hebben ingebracht, kunnen we niet zomaar het totale aantal bitcoins vermenigvuldigen met de koers. Het zou best kunnen dat een koper van 1 bitcoin op 110.000 dollar een paar maanden eerder een bitcoin verkocht heeft op 90.000 dollar. Die heeft in die periode dan maar 20.000 dollar aan vers kapitaal ingebracht, en niet 110.000 dollar.
De oplossing is kijken naar de toename van de totale gerealiseerde waarde van alle bitcoins in deze periode. Die steeg van 669 miljard dollar naar 988 miljard dollar, een toename van 319 miljard dollar.
Je zou de afgelopen 8 maanden samenvatten als de grote rotatie van kapitaal rond de belangrijke mijlpaal van 100.000 dollar. Velen stapten uit, velen stapten in. De reis naar de mijlpaal van 1 miljoen dollar maken we met een deels ander gezelschap.
Daarmee bedoelen we niet dat we gegarandeerd nooit meer koersen onder de 100k zullen zien, maar slechts dat het geen mijlpaal meer is. Het is nu een koers zoals 90k en 110k. Er zullen best mensen willen verkopen, maar niet meer omdat het 100k is.
Dat opent de weg naar verdere stijging. Inmiddels hebben we voldoende bewijs om de stijging van de afgelopen week een valide uitbraak te noemen. We hebben 9 keer een dagslot boven 110k en 1 keer een weekslot. Alle onderdelen van de markt doen mee: spot, futures, perps en ETF’s.
Ons basisscenario is dat we aan een nieuwe stijgende trend begonnen zijn, met een koersdoel van 150.000 dollar tot 165.000 dollar in de komende twee maanden. Zie de Markets van vorige week en de YouTube-video van zondag voor onderbouwing.
In het verleden zagen we na een uitbraak vaak het volgende patroon. Eerst een paar dagen consolidatie boven het uitbraakniveau, daarna voortzetting van de stijging zonder dat het uitbraakniveau zelf getest werd.
Zou dat nu ook gebeuren, dan levert dat een belangrijke extra bevestiging van deze uitbraak op, door ook een all-time high neer te zetten in andere valuta zoals de euro en goud. Krijgen we deze keer wel een test? Dan willen we tussen 112.000 dollar en 114.000 dollar een sterke, agressieve reactie zien van de bulls.
Terwijl bitcoin wat blijft hangen rond de 118.000 dollar, komt de rest van de cryptomarkt tot leven. Veel altcoins zijn sinds januari met meer dan 50% gedaald en staan nog ver onder hun all-time high uit vorige bullmarkten. Van dat verlies maken ze nu iets goed.
Ether is daar een goed voorbeeld van. Al drie jaar verliest de munt van het Ethereumnetwerk aan waarde ten opzichte van bitcoin. In 2021 en 2022 lag de wisselkoers tussen ETH en BTC nog tussen de 0,06 en 0,08 bitcoin per ether. In april 2025 was dat gedaald tot 0,017. Een onderprestatie van zo’n 75%.
Van dat verlies maakt ETH nu iets goed. De koers steeg de afgelopen drie maanden van 1600 dollar naar 3600 dollar. De ETH/BTC ratio staat nu op 0,03.
Het gaat hier niet alleen maar om een enorme short squeeze of speculatie met derivaten. Er wordt daadwerkelijk veel spot ETH gekocht. Op woensdag was de instroom naar spot ether ETF’s ongeveer even hoog als de instroom naar spot bitcoin ETF’s, allebei zo’n 750 miljoen dollar.
Nu ontstaat het narratief dat Ethereum profiteert van de doorbraak van tokenization en dan in het bijzonder stablecoins, aangedreven door de nieuwe regelgeving in de VS.
“Narrative follows price”, zegt men wel eens. Dat betekent ook dat dit verhaal net zo snel weer verdwijnt als de opmars van ETH ergens blijft hangen.
Nu de koers al op 3600 dollar staat, kan het geen kwaad om het even af te wachten. Stijgen naar 4000 dollar is niet zo lastig. Dat hebben we al drie keer gedaan de laatste anderhalf jaar. De echte test ligt tussen de 4000 dollar en 4100 dollar. Pas bij acceptatie daarboven is er echt reden om enthousiast te zijn over ETH.
Breekt ETH zonder aarzeling door de 4100 dollar richting z'n all-time high op 4800 dollar? Dan is er écht wat veranderd. Dan is 10.000 dollar dit jaar niet onbespreekbaar. Tot die tijd is het verstandig om skeptisch te zijn over de wedergeboorte van ETH.
We gaan door met de volgende onderwerpen voor onze Alpha Plus leden:
- Is alt season begonnen?
- Inflatie warmt op - potentieel negatief narratief voor bitcoin
- De tweede ronde van fiscale dominantie is begonnen
