“Het lijkt erop dat we dit prijsbereik wel zo’n beetje hebben uitgespeeld”, schreven we twee weken geleden. “Er zijn substantieel hogere of lagere koersen nodig om beleggers weer in beweging te krijgen.”
Die grote beweging hebben we gekregen. In de afgelopen zeven dagen daalde de koers met 20% van 98.000 dollar naar 78.000 dollar. Volgens sommige indicatoren is het zelfs de agressiefste daling sinds de val van FTX in november 2022.
De drijvende kracht achter de lagere koersen zijn beleggers op de spotmarkt in de Verenigde Staten. Daaronder vallen ook de spot bitcoin ETF’s. Een aanwijzing daarvoor is een flinke Coinbase discount, wat betekent dat de koers op Coinbase substantieel lager dan op de grote Aziatische exchanges.
Er is geen ondubbelzinnige oorzaak aan te wijzen voor deze daling. Met de Bybit-hack heeft het wat ons betreft weinig te maken. Het is eerder de combinatie van het ontbreken van een verhaal en zwakke omstandigheden, zoals:
- Macro-economisch hebben we sinds eind december wind tegen, met een cocktail van hogere inflatieverwachtingen, duurdere dollar en hogere tienjaarsrente.
- De global liquidity maakte mede door de duurdere dollar een stap omlaag. De cryptomarkt is daar gevoelig voor.
- Trump brengt een voortdurende stroom van ontwrichting en onzekerheid. Het lijkt erop dat beleggers niet meer zo zeker zijn over Trumps voorliefde voor stijgende koersen.
- In het natuurlijke ritme van de bitcoinmarkt zijn we toe aan een weekly cycle low, een dieptepunt dat eens in het half jaar voorkomt.
Binnen de cryptowereld ontbreekt het al een tijdje aan een duidelijk verhaal waarmee de cryptomarkt een eigen koers vaart. Zoals de komst van de ETF’s in 2023 en het einde van het anti-cryptobeleid van Biden in 2024.
Het verhaal van Trump is duidelijk uitgespeeld. Met deze daling heeft de cryptomarkt alle winst na de verkiezingsuitslag ongedaan gemaakt. Dat geldt overigens ook voor andere beleggingen die zouden profiteren van het beleid van Trump, zoals het aandeel Tesla.
We hebben drie maanden in het prijsbereik tussen 92.000 dollar en 106.000 dollar gezeten, met af en toe een kort uitstapje aan de onder- en bovenkant. Begin deze week daalde de koers opnieuw tot onder de 92.000 dollar, maar nu volgde geen snel herstel.
Daardoor zijn we de ‘dunne’ zone (4) tussen 75.000 dollar en 86.000 dollar ingegaan. In november sneden we daar zo snel doorheen dat er nauwelijks handel heeft plaatsgevonden. Een daling gaat dan ook vaak razendsnel.
Een logisch koersdoel is de zone tussen 75.000 dollar en 77.000 dollar. Daar kom je uit als je de top ziet als een zogeheten rectangle top of dubbele top (1). Daar ligt nog een veelbesproken CME-gap (2) en ook de bovenkant van het vorige prijsbereik (3).
En nu? Is dit het begin van een nieuwe bearmarkt? Waar ligt nou de handrem waar we het vaak over hebben? Hoe zien de komende maanden eruit?
Straks – voor onze Plus-leden – gaan we in meer detail op deze vragen in. Nu beperken we ons tot de kern van de zaak:
We zitten in een bullmarkt tot het tegendeel bewezen is.
Bewijs voor het einde van deze bullmarkt zien we bijvoorbeeld in een weekslot onder het dominante gemiddelde dat we ook voor onze handrem hanteren. Tot die tijd is het basisscenario dat we na deze correctie een nieuwe periode van stijging ingaan.
Elke bearmarkt begint als een correctie, maar niet elke correctie is het begin van een bearmarkt. We zien best een paar datapunten die op het begin van een bearmarkt wijzen, maar het merendeel spreekt dat tegen. En dus bekijken we de markt vanuit het perspectief van een bullmarkt.
Door die bril gezien zijn koersen tussen 75k en 80k een goed instapmoment. Zouden we opnieuw naar 110k stijgen, dan levert dat een winst op 40%. Met de mogelijkheid dat het nog een stuk meer wordt. En als je een strakke handrem hanteert, is het mogelijke verlies beperkt.
De grafiek hieronder toont een mooie reeks van hogere toppen (HH) en hogere bodems (HL) sinds het begin van deze marktcyclus. Met een laagste punt van 78.000 dollar is de correctie 29% diep. Dat is ongeveer hetzelfde als in de zomer van vorig jaar.
We komen met deze daling behoorlijk dicht bij het einde van de huidige weekly cycle. Die bracht ons van 52.000 dollar op 6 september naar 109.400 dollar op 20 januari. Een stijging van 106% en daarna dus een correctie van nu 29%.
Rond de bodem van de weekly cycle overheerst onzekerheid en angst, zelfs in een kerngezonde bullmarkt. Deze keer is het heftiger dan bij de eerdere lokale bodems van deze marktcyclus. De Fear & Greed-index staat op ‘extreme fear’ en toont de laagste waarde sinds het middenstuk van de vorige bearmarkt in 2022.
Deze angst zien we overigens ook bij aandelenbeleggers. In het wekelijkse AAII-onderzoek was 61% van de beleggers bearish. Terwijl de S&P-500 ten tijde van het onderzoek maar 3% onder z’n all-time high stond.
De meeste andere indicatoren laten waarden zien die passen bij de weekly cycle low. Zoals bijvoorbeeld de RSI van de weekgrafiek, de hoeveelheid verlies die gerealiseerd wordt en de MVRV.
De komende dagen zullen vermoedelijk turbulent zijn. We gaan het weekend in, en dan is de markt altijd wat minder liquide, waardoor bewegingen worden uitvergroot. Met op vrijdag het maandslot en op zondag het weekslot. Volgende week weten we vermoedelijk meer!
We gaan door met de volgende onderwerpen voor onze Alpha Plus leden:
- Bedrogen door Donald Trump
- Wie verkopen er nu hun bitcoin?
- Waar ligt de handrem?
- Toekomstscenario’s: de volgende weekly cycle
- Opnieuw angst over de Amerikaanse economie
