De route naar $250.000 voor bitcoin

▶ Beluister dit artikel online

Welkom in de crypto bullmarkt. Koop alles wat je kunt. Bitcoin staat op $80.000. We houden het simpel. Verzet je niet, vergroot zo snel mogelijk je blootstelling. Bel ons als je hulp nodig hebt.

Met bovenstaande tekst begon vermogensbeheerder Bernstein (800 miljard dollar in beheer) de memo die de afdeling digital assets afgelopen maandag naar de klanten verstuurde.

Ze adviseren om je mentale model om te keren: vanaf nu hebben we wat regulering betreft wind in de rug. Ze verwachten een koers van 200.000 dollar aan het eind van 2025. “We believe risk-reward is favorable over next 12 months”.

Welkom in de crypto bullmarkt.

Vorige week vrijdag was de koers van bitcoin 75.000 dollar, een paar procent boven de voorgaande all-time high. De stijging na de verkiezingswinst van Trump zette nog niet echt door. We schreven toen dit:

We hebben eigenlijk nog nét te weinig zicht en te weinig bewijs om over “acceptatie” en “definitieve uitbraak” te spreken. Maar de signalen zijn sterk genoeg om toch (nu al) ons basisscenario aan te passen van “voor langere tijd zijwaarts” naar “een nieuwe stijgende trend”.

Twee dagen later, op zondag 10 november, begon bitcoin aan een explosieve stijging naar 93.500 dollar op woensdag 13 november. Ruim 25% omhoog in drie dagen. Over acceptatie gesproken!

De Amerikaanse spotmarkt was de afgelopen tien dagen leidend. We zagen een forse premium op Coinbase, en zowel stijging als handelsvolume waren het hoogst tijdens de Amerikaanse beurstijden.

Met deze stijging hebben we de correctie waar we acht maanden in zaten verlaten. Zouden we deze verse stijgende trend nu toch nog afbreken, dan begint er een nieuwe correctie. We zien overigens geen aanwijzingen dat dit aan de orde is.

Integendeel, vrijwel alle indicatoren bevestigen deze uitbraak. Voor een vroegtijdig einde aan deze nieuwe stijgende trend zou nieuwe informatie op tafel moeten komen. Blijft die uit, dan houden we vast aan ons basisscenario dat we de komende zes tot twaalf maanden hogere toppen en hogere bodems zullen zien.

Deze uitbraak brengt ons in de volgende fase in de marktcyclus. We zitten nu ruim boven de all-time high van de bullmarkt van 2021. Niet alleen uitgedrukt in nominale euro’s en dollars, maar ook als je de koers corrigeert voor CPI-inflatie. Niet alleen feitelijk maar ook gevoelsmatig verkennen we met koersen boven de 80.000 dollar nieuw terrein.

Hieronder staat de grafiek van bitcoin met daarbij de emoties die horen bij de seizoenen van de marktcyclus. We maken nu de overgang van optimisme naar opwinding. Karakteristiek voor opwinding is de brede aandacht in de maatschappij. Iedereen heeft het er weer over. Daar zijn we nog niet volledig, maar het begin is al wel te zien.

Helemaal links op de grafiek zien we hetzelfde seizoen, maar dan in de vorige cycle. In november 2020 kroop de koers voor het eerst sinds 2017 naar boven de 14.000 dollar en in de richting van de voorgaande all-time high. Michael Saylor had z’n bitcoinplannen aangekondigd en het Grayscale-fonds kocht tienduizenden bitcoins. Optimisme.

Op 16 december 2020 brak de koers definitief boven de voorgaande all-time high. In een periode van 23 dagen verdubbelde de koers naar 42.000 dollar. De overgang van optimisme naar opwinding was een feit.

We zagen pas sensatie nadat Elon Musk in februari bekend maakte dat Tesla voor meer dan een miljard dollar aan bitcoin op de balans had gezet. De koers schoot naar boven de 60.000 dollar, drie keer zoveel als een paar maanden ervoor.

Stel dat de aftrap van de bullmarkt dit jaar precies hetzelfde zou verlopen als in 2020-2021, dan zou de koers tussen 6 november en 29 november verdubbelen naar 150.000 dollar. Dat klinkt nu wellicht nog onrealistisch, maar dat leek het op 24 december 2020 ook. Zou dat gebeuren, dan zitten we zeker in de categorie opwinding!

Als we daadwerkelijk een karakteristieke bullmarkt voor de boeg hebben, dan is dit het juiste moment om je plan op papier te zetten. Als sensatie en euforie het sentiment overheersen, dan is het lastig om helder te blijven denken. Het helpt dan enorm om je aan je plan te kunnen houden.

In de Satoshi Radio-aflevering van gisteren spraken we hier uitgebreid over. De moeite waard om die te beluisteren als je dat nog niet gedaan hebt.

Onderdeel van het maken van een plan is het maken van een inschatting waar de top van de bullmarkt zou kunnen liggen, in termen van tijd en prijs. Het moge duidelijk zijn dat niemand dat precies weet, glazen bollen bestaan niet. Maar het is wel interessant om te kijken naar wat anderen hierover zeggen.

Sinds begin dit jaar houden we een Google Sheet bij met de ‘price targets’ van deze bullmarkt. Ze lopen uiteen van 100.000 dollar tot 1.000.000 dollar — een enorme spreiding dus. Het gemiddelde van 315.000 dollar en de mediaan van 250.000 dollar liggen wat dichter bij elkaar.

Je zou deze koersdoelen kunnen groeperen rond een aantal redeneringen:

140.000 dollar — hier kom je met het extrapoleren van voorgaande cyclussen met ‘diminishing returns’ als uitgangspunt.
250.000 dollar — hier zien we veel schattingen op basis van het Power Law Model, en analisten die een herhaling van de vorige bullmarkt als uitgangspunt nemen.
350.000 dollar — op basis van de adoptiecurve en Metcalfe’s Law zien we dit soort koersdoelen.
500.000 dollar — geen duidelijke onderbouwing.
800.000 dollar — het punt dat de totale marktwaarde van bitcoin gelijk is aan de totale marktwaarde van goud.
1.000.000 dollar — geen duidelijke onderbouwing.

Tsja, welke kies je?

Veel verhaallijnen zijn ontzettend dun. Herhaling van vorige keer? Tsja, wat herhaalt zich dan? Bodem naar top? Uitbraak naar top? Kies je voor 2017, 2021 of een gemiddelde? Met talloze varianten kun je achteraf altijd iets passends cherrypicken.

Ik denk zelf dat 150.000 dollar tot 250.000 dollar realistisch is op basis van feitelijke kapitaalstromen en een redelijke mate van overwaardering. We zullen dit straks verder onderbouwen. Voor een hogere koers moet er iets exceptioneels plaatsvinden.

We willen nog even stilstaan bij ‘bitcoin-gold parity’, het punt dat de totale marktwaarde van bitcoin gelijk is aan de totale marktwaarde van goud. Welke bitcoinkoers daarbij hoort, hangt ook af van wat de goudkoers doet. We zien daarom schattingen van 600.000 dollar tot 850.000 dollar voor dit punt.

Het zou ons niet verbazen als deze koers en deze onderbouwing de “meme price” of “memetic target” van deze bullmarkt worden. Dat is een koers waar iedereen het over heeft, waar iedereen naartoe redeneert, maar die dan niet gehaald wordt. Een beetje zoals 100k in voorjaar 2021 en 288k in najaar 2021.

We zien hier namelijk steeds meer mensen over praten. Een selectie:

David Bailey: “I updated my floor price of Bitcoin to $0.85mm from $0.65mm as the market cap of gold has increased Our memetic target for this bull cycle is Bitcoin=Gold parity or ~$850,000 per bitcoin.”
Tuur Demeester: “In the last few months I’ve been adopting his gold parity price target for bitcoin. I agree that $800k is what this bull cycle will aim for.”
Matt Hougan: “So why $500K? Well, today gold is an $18 trillion market, and bitcoin is roughly $2 trillion. That puts the store of value market at roughly $20 trillion. A mature bitcoin would at a minimum share this market equally with gold.”
Checkmate: “It’s hard to believe, but in less than 16yrs, Bitcoin has flipped Silver in market cap, surpassing one of the oldest monetary assets in history. Is it really that insane to think that a 10x to compete with Gold is an unrealistic target in the long term? It won’t happen tomorrow of course, but I am very confident it will happen”
Max Keiser: “The switch from Gold to Bitcoin ETF’s prove Gold is being demonetized by Bitcoin in real time. This sets up a legitimate target for BTC to eclipse Gold’s market cap with an implied price target for BTC of $780,000.”
Tyler en Cameron Winklevoss: “In 2020, Tyler and I made the case for 1 BTC = $500k, the price at which Bitcoin's market cap overtakes gold. Back then, gold's mkt cap was $9 trillion. Today, gold's mkt cap is > $17 trillion. So the price target needs to be revised to 1 BTC = $950k.”

Nogmaals, dit scenario heeft wat ons betreft een kleine waarschijnlijkheid. Er is een heel specifieke opeenvolging van gebeurtenissen nodig die ons binnen 18 maanden op dit koersniveau brengt.

Maar toch heeft een ‘memetic target’ waarde. Tegen de achtergrond van 800k klinkt 250k ineens heel redelijk!

We gaan door met de volgende onderwerpen voor onze Alpha Plus leden: