Tussen 21 februari en 11 maart daalde de koers van bitcoin met 23% van 99.500 dollar naar 76.500 dollar. Ook Amerikaanse aandelen kregen in die periode stevige klappen. De belangrijkste drijvende kracht lijkt een lagere risicobereidheid door de toegenomen onzekerheid door het economische beleid van Trump.
Na een paar weken van telkens lagere koersen volgt vaak een opleving, een periode van herstel. Op 14 maart schreven we:
Met de daling naar 76.500 dollar heeft bitcoin de CME-gap gevuld en het koersdoel bereikt dat hoort bij de rectangle top. Inmiddels is er bullish divergence op de daggrafiek zichtbaar. Het zou niet gek zijn als we de lokale bodem gezien hebben, en de komende weken wat herstellen.
Dat herstel is tot nu toe nog niet overweldigend. Dat ligt niet aan de macro-economische cijfers, daar zaten geen negatieve verrassingen bij. En ook de toespraak van de Amerikaanse centrale bankier Jerome Powell was prima.
Wat is het dan wel?
Het ligt voor de hand dat het eenvoudige antwoord is dat beleggers terughoudend blijven tot de onzekerheid over het Amerikaanse economische en geopolitieke beleid minder wordt. Tot die tijd is het voor huishoudens, bedrijven en beleggers onaantrekkelijk om veel risico te nemen.
In financiële markten hebben we het nooit over zekerheden, maar slechts over waarschijnlijkheden en kansen. Het is plausibel dat we een mini-bearmarkt voor de boeg hebben, schreven we recent. Dat past bij een nog maanden durende escalatie van de door de VS gevoerde handelsoorlog.
Maar het scenario dat we al op veel kortere termijn de bullmarkt hervatten is niet van tafel. Laten we daar vandaag eens naar kijken. Hoe ziet de eventuele route naar een nieuwe all-time high eruit? Wat komen we onderweg tegen?
Het belangrijkste obstakel is de zone tussen 89.000 dollar en 92.000 dollar. Daar loopt het 50-daagse gemiddelde, het 10-weekse gemiddelde, twee horizontale prijsniveau’s en de dalende trendlijn van deze correctie.
De eerste stap is acceptatie boven de 92.000 dollar. Een dagslot, een weekslot, een test van dat niveau als steun en verdere stijging. Maar dan zijn we er nog niet.
We zien niet alleen op sociale media dat het sentiment negatief is. Ook in on-chain data zien we dat. Elke keer als de koers een stukje stijgt, zien we verkopers in actie komen die proberen zonder verlies uit te stappen. Dat is een normaal verschijnsel in correcties, en een reden dat het herstel best even kan duren.
Op de grafiek hieronder zie je rechts een volume profile. Dit instrument vertelt hoe het handelsvolume verdeeld is over de verschillende koersniveaus. We zien veel handel tussen de 94.000 dollar en 100.000 dollar. Daar zijn veel mensen ingestapt. Een deel van hen zal zonder verlies willen uitstappen rond die koers. Daar kunnen we best wat weerstand verwachten.
Pas bij acceptatie boven de 100.000 dollar ligt de weg open naar nieuwe recordkoersen. Zou deze weekly cycle net als de vorige keren zo’n 100% stijging in petto hebben, dan gaan we van 76.000 dollar naar grofweg 150.000 dollar.
Voorlopig lijkt dat nog niet aan de orde. Op korte termijn is de trend nog dalend. De stijging van de afgelopen twee weken is herstel in die dalende trend. Dat betekent dat we op dit moment deze twee uitgangspunten hanteren:
- Op lange termijn zitten we in een bullmarkt tot het tegendeel is bewezen. Een belangrijk bewijsstuk is acceptatie onder het 50-weekse gemiddelde (de handrem).
- Op korte termijn zitten we in een neerwaartse trend tot het tegendeel is bewezen. Een belangrijk bewijsstuk is acceptatie boven 92.000 dollar.
Die zwakte op korte termijn kan ook de vorm krijgen van aan langere periode zijwaarts tussen 70.000 dollar en 100.000 dollar. Dat is vergelijkbaar met het prijsbereik van vorige zomer, toen we 8 maanden tussen 52.000 dollar en 74.000 dollar zaten.
We zien in de data nog weinig aanwijzingen dat de periode van zwakte spoedig voorbij zal zijn. Er zijn een paar kleine lichtpuntjes die erop wijzen dat de verkopers steeds minder interesse hebben om tegen deze koersen te verkopen. Dat is constructief, omdat dat een voorwaarde is voor het vormen van een bodem.
De grafiek hieronder toont de Accumulation Trend Score verdeeld over de verschillende groottes van beleggers. Het gedrag van de grootste beleggers is aan het veranderen. Rechts bovenin zien we de overgang van rood naar blauw: van distributie (positie neemt af, men verkoopt) naar accumulatie (positie neemt toe, men koopt).
We zien ook een toenemend verschil tussen de grote en kleine beleggers. Iets wat Bitwise-ceo in februari al om zich heen zag:
There is an absolutely massive disconnect between retail and professional sentiment in crypto right now. Retail sentiment is the worst it's been in years, while professional investors are extraordinarily bullish. It's like living in two completely separate worlds.
En dat is de realiteit waar we het mee moeten doen voorlopig. Zolang de risicobereidheid onder met name particuliere beleggers laag is en verder afneemt, zal de cryptomarkt grote tegenwind ervaren. Professionele beleggers vinden dat helemaal niet erg, zij krijgen hun bitcoin tegen een voordelig tarief.
We gaan door met de volgende onderwerpen voor onze Alpha Plus leden:
- Onderschat de Amerikaanse economie niet
- De daily & weekly cycle
