Overheden wereldwijd zijn van plan hun economie flink te steunen en stimuleren. In China om de economie er weer bovenop te krijgen. In Europa om te investeren in defensie en de energievoorziening. En in de VS om America weer great te maken. Praktisch overal worden de plannen betaald door de begrotingstekorten verder op te laten lopen.
De obligatiemarkt is hier niet heel enthousiast over. De rente op langlopende staatsobligaties stijgt flink. In het VK en Japan noteerden we deze week de hoogste rente sinds eind jaren ’90.
De stijging van de rente op obligaties met een looptijd van 20 of 30 jaar komt door zorgen over sterk oplopende overheidsschulden. Men is niet direct bang dat landen failliet zullen gaan, maar eerder dat de koopkracht van het uitgeleende bedrag in de loop der jaren afneemt door langdurig hogere inflatie.
Voor spaarders en obligatiebeleggers is dat geen prettig vooruitzicht. Beleggers met goud, aandelen, vastgoed en bitcoin in de portefeuille maken zich minder zorgen. Zeker de eerste periode hebben ze de wind in de rug. De stimulering van de overheid wordt vrij snel zichtbaar in winstcijfers, consumptie en risicobereidheid van beleggers en pas later in oplopende inflatie.
Zeker als de stimulering van de overheid wordt ondersteund door ruim monetair beleid. Dat is geen overbodige luxe bij grote staatsschulden en begrotingstekorten. Door de korte rente laag te houden, kan de overheid goedkoop lenen.
In de VS aarzelt de centrale bank met het verlagen van de beleidsrente omdat het voor de economie eigenlijk niet nodig is, en de inflatie nog boven de doelstelling van 2% zit. Maar de kogel lijkt door de kerk.
Vaak worden de koersen van de Fed Funds-futures gebruikt om een indruk te krijgen van de verwachting van de markt over de komende rentedalingen. Maar de futuresmarkt zit er vaak naast. Dat komt omdat die vooral wordt gebruikt om te hedgen en speculeren.
De obligatiemarkt is betrouwbaarder. Als de 3-maandsrente begint te dalen, dan komt dat omdat beleggers denken meer geld te verdienen met zo’n obligatie dan met de beleidsrente bij de Fed. Ze stemmen met hun portemonnee. En dat is nu het geval. De 3-maandsrente heeft ruimte gemaakt voor een verlaging in september en de 6-maandsrente fluistert alvast voorzichtig dat er meer kan volgen.
Een ruime fiscal policy ondersteund door een ruime monetary policy vormen een explosieve combinatie. Eerst voor risicobeleggingen en economische groei, daarna voor inflatie. Eerst het zoet, dan het zuur.
Aandelen en bitcoin zitten in het staartje van hun weekly cycle. Die begon op de bodem van 7 april, toen koersen op hun knieën gedwongen werden door de handelsoorlog van Trump en het conflict tussen Iran en Israël. De S&P 500 steeg 34%, de Nasdaq 100 steeg 45% en bitcoin zelfs 67%. Alledrie hebben ze nieuwe all-time highs gemaakt. En nu hebben ze een korte rustpauze.
Want tegen de zojuist besproken macro-economische achtergrond is het onwaarschijnlijk dat we nu een langdurige periode van zwakte ingaan. Een milde correctie, en dan misschien zelfs van het type correctie-door-tijd in plaats van correctie-door-prijs.
Bij bitcoin zien we alle karakteristieken van het zwakke laatste gedeelte van de weekly cycle. De koers zit onder het 10-weekse gemiddelde en momentum-indicatoren wijzen omlaag. We zijn op zoek naar de bodem.
Daarna begint de volgende weekly cycle, en ons basisscenario is dat die opnieuw stijgend zal zijn. Zowel voor aandelen als voor de cryptomarkt. Dit bespraken we uitgebreid in de marktupdate op YouTube van afgelopen zondag.
Waar zal het draaipunt liggen? Op welke datum en welke koers valt de weekly cycle low (ICL) en begint een nieuwe periode van stijging?
Vanuit het perspectief van cycle analyse zou je kunnen kijken naar de daily cycle, want de weekly cycle low (ICL) is ook altijd een daily cycle low (DCL). En we zitten nu pas op dag 33 van de gemiddeld 60 dagen in deze daily cycle. Dan is eind september of begin oktober een logisch moment.
Maar externe krachten kunnen het natuurlijke ritme van de markt met gemak overstemmen. Dat zagen we bijvoorbeeld in januari 2024 na de lancering van de spot bitcoin ETF’s. Toen werd het voleindigen van de weekly cycle er in een paar weken doorheen gejaagd. In de grafiek hieronder is dat de linker verticale gele lijn.
Als zoiets zich herhaalt dan zou het zelfs kunnen dat we deze week de ICL al gehad hebben. Dan noteren we een heel korte (halve) daily cycle van 29 dagen en kijken de toekomst in vanaf een ICL van 107.250 dollar op 1 september.
Dat zou uitzonderlijk zijn. Realistischer is dat we nog een paar weken nodig hebben. De week van 15 september is een aardige kandidaat. Op 17 september is het rentebesluit van de Amerikaanse centrale bank, en op 19 september is het ‘quad witching day’ op de aandelenmarkten. Dan lopen tegelijk vier soorten derivatencontracten af: futures en opties op zowel aandelen als aandelenindexen. Dat gaat vaak gepaard met volatiliteit.
Hoe het precies loopt kun je zonder glazen bol niet weten. Maar je kunt wel het signalement van een ICL bij de hand houden. Dan speuren we naar een weekslot boven het 10-weekse gemiddelde, een omhoog krullende momentumindicator en een duidelijke stijgende trend op de kortere termijn.
Op de korte termijn zitten we nog in een dalende trend, maar die verliest stoom. Een dagslot boven de 114.000 dollar zou een paar signalen geven. Het is voor het eerst sinds half augustus een hogere top na een reeks van lagere toppen. En het zou de korte gemiddelden naar boven de lange gemiddelden trekken.
In de grafiek hieronder is dat gevisualiseerd met de rode (lang) en groene (kort) lijnen. Bij (1) en (2) doorsneed de groene wolk de rode, en dat bevestigde het begin van een nieuwe weekly cycle.
Vooralsnog is de rode wolk weerstand, en dus is het nog te vroeg voor grootschalig optimisme en grote risico’s. Gevangen tussen het horizontale niveau op 108.500 dollar en de dalende trend op 113.500 dollar lijkt even afwachten de verstandigste optie. We houden jullie in deze nieuwsbrief wekelijks op de hoogte. Wil je dichter op het vuur zitten? Kom dan in het markt-kanaal in onze Discord.
We gaan door met de volgende onderwerpen voor onze Alpha Plus leden:
- De correctie in vier grafieken
- Financiële omstandigheden blijven gunstig voor bitcoin
- Hoeveel renteverlagingen krijgen we van de Amerikaanse centrale bank?
