Beluister de aflevering op Spotify | Apple Podcasts | YouTube

TL;DR

  • [00:36:24] Arthur Hayes claimt dat Tether insolvent wordt bij 30% daling van goud en bitcoin - wij denken dat dit te kort door de bocht is gezien de bredere balans van de Tether Group
  • [01:25:56] MicroStrategy legt $1,44 miljard USD-reserve aan om 24 maanden aan dividenden en rente te dekken - opgehaald in slechts twee weken
  • [01:12:46] Lynn Alden's 'gradual print' thesis: geen explosieve geldcreatie, maar geleidelijke permanente verwatering - potentieel gunstig voor Bitcoin's gestage groei
  • [01:55:10] Marktupdate: 70% kans dat de bullmarkt voorbij is, maar op termijn van jaren blijven de fundamentele krachten positief

Tether is insolvent zodra bitcoin 30% daalt. Althans, dat beweert Arthur Hayes. Maar klopt dat wel?

Arthur Hayes vuurt op Tether

De oud-CEO van BitMEX kwam met een opvallende tweet: als goud en bitcoin 30% dalen, is USDT theoretisch insolvent. Met 3,1 miljoen views heeft zo'n uitspraak impact. Wij doken in de cijfers. Tether houdt 81% van de verplichtingen aan in cash en cash equivalents - vergelijkbaar met wat ING en BNP Paribas beloven voor hun nieuwe stablecoin Kivalis.

Het genuanceerde verhaal: een deel van dat goud dekt XOT-tokens, niet USDT. De Tether Group heeft volgens CEO Paolo Ardoino $30 miljard aan equity, waarvan $23 miljard in retained earnings. Analist Izabella Kaminska van de Financial Times stelt dat Tether's liquiditeitsprofiel bovenin de markt voor banken zou classificeren. Wij schatten de kans op een acuut Tether-probleem laag in, maar de black box blijft een black box.

MicroStrategy bouwt war chest van $1,44 miljard

Michael Saylor twitterde zondag cryptisch over "green dots" - geen bitcoin verkopen, maar een USD-reserve. Maandag kwam het persbericht: $1,44 miljard cash om 24 maanden aan dividenden en rentebetalingen te dekken. Het doel is expliciet om korte termijn volatiliteit te kunnen navigeren zonder bitcoin te verkopen.

Het opvallende: dit bedrag is opgehaald in twee weken tijd, rondom Thanksgiving, door MSTR-aandelen uit te geven. Slechts 4,5% van het handelsvolume werd gebruikt. Een statement richting de markt: maak je geen zorgen over onze verplichtingen. De NAV-premium is inmiddels wel verdampt - de multiple zakte van boven de 3 naar onder de 1.

Lynn Alden's gradual print thesis

Lynn Alden schetst een scenario voor de komende jaren: geen explosieve geldcreatie, maar ook geen echte schaarste. De Fed stopt met het verkleinen van de balans, maar gaat niet terug naar agressief printen. Net genoeg liquiditeit om schulden betaalbaar te houden, niet genoeg voor grote nieuwe bubbels.

Wij zien dit als potentieel bullish voor bitcoin. Geen explosieve stijgingen gevolgd door crashes, maar gestage groei. In een wereld waar obligaties zwak blijven en cash langzaam smelt, wordt schaarste alleen maar belangrijker. De grind up in plaats van de blow off top.

Marktupdate: 70% kans op einde bullmarkt

De koers daalde naar $84.000 en herstelde naar $90.000. Wij handhaven 70% kans dat de bullmarkt voorbij is. Het vijftig weeks moving average is doorbroken met een weekslot - een signaal dat in het verleden betrouwbaar was. Sommige analisten wijzen nu naar het twintig maands gemiddelde als nieuwe steun, maar wij zien dat als moving goalposts.

De MVRV laat zien dat er net zoveel ongerealiseerde winst is als in 2022-2023 bij $30.000. De markt is afgekoeld. Ondertussen openen Vanguard, Bank of America en Charles Schwab hun deuren voor bitcoin. Die structurele vraag van $1-1,5 miljard per dag blijft. Op termijn van jaren zien de fundamentele krachten er goed uit - op termijn van maanden kunnen er nog lelijke achtbanen tussen zitten.

🚀 Word nu Plus-lid met 80% korting
3 maanden voor maar €5 per maand! Inclusief de volledige Alpha Markets van Bert, Alpha News van Peter en exclusieve Discord sessies.
Bekijk de actie →

Bookmarks

Bert

Bart

Peter

Timestamps

  • [00:00:00] - Intro en mededelingen
  • [00:23:59] - Polymarket en prediction markets: CNN gaat samenwerking aan met Kalshi
  • [00:36:24] - Tether FUD: Arthur Hayes' insolventiethesis onderzocht
  • [01:12:46] - Lynn Alden's 'gradual print' thesis voor de komende jaren
  • [01:25:56] - MicroStrategy's $1,44 miljard USD-reserve aangekondigd
  • [01:55:10] - Marktupdate: scenario's en moving averages
  • [01:57:53] - Vanguard, Bank of America en Charles Schwab openen deuren voor bitcoin
  • [02:10:10] - Afsluiting