Beluister de aflevering op Spotify | Apple Podcasts | YouTube

TL;DR

  • [00:20:19] JPMorgan wordt bullish op bitcoin nu miners onder hun kostprijs draaien – zij zien dit als een opschoning die de basis legt voor herstel.
  • [00:39:35] Michael Saylor's antwoorden op vragen over Strategy's $8 miljard schuld zijn onbevredigend – pas bij $8.000 bitcoin zien zij problemen, maar dat is volledige liquidatie, niet de eerste scheurtjes.
  • [00:54:42] Vermogensaanwasbelasting is eleganter dan vermogenswinstbelasting, mits correct geïmplementeerd – het huidige voorstel faalt op verliesverrekening, illiquide bezittingen en een te hoog tarief.
  • [01:45:16] De bodem van 5 februari is waarschijnlijk niet de bearmarkt-bodem – verwacht een dieptepunt tussen $50.000-$60.000 ergens in mei-juli 2025.

JPMorgan draait bullish terwijl miners bloeden

De productiekosten van bitcoin liggen volgens JPMorgan rond de $77.000 per coin. Met een huidige koers van $67.000 betekent dit dat miners structureel onder hun kostprijs draaien. De zwakste schakels zullen hun apparatuur moeten uitzetten.

JPMorgan ziet dit als positief. Wanneer inefficiënte miners verdwijnen, daalt de gemiddelde productiekost en verdwijnt gedwongen verkoopaanbod van de markt. De volgende golf kapitaal komt volgens hen van institutionele partijen: pensioenfondsen, assetmanagers, treasury desks. Trager kapitaal, maar dieper. Voorwaarde is wel dat de regelgeving in de VS helder wordt.

Michael Saylor's onbevredigende antwoorden

Strategy heeft $8 miljard aan schulden uitstaan, waarvan de eerste $1 miljard pas eind 2028 afloopt. CEO Fong Li stelt dat bitcoin naar $8.000 moet zakken én daar vijf tot zes jaar moet blijven voordat er problemen ontstaan. Dat klinkt geruststellend, maar is misleidend.

Bij $8.000 is de totale waarde van Strategy's 715.000 bitcoin nog maar $6 miljard – minder dan hun schuld. Dat is geen "eerste scheurtje", dat is volledige liquidatie. En dan negeren we nog dat je 715.000 bitcoin niet kunt dumpen tegen marktprijs. De vraag "wie gaat jullie schuld doorrollen als bitcoin 90% daalt?" blijft onbeantwoord. Wij vinden dat onverantwoord.

Vermogensaanwasbelasting: elegant idee, dramatische uitvoering

Het idee achter vermogensaanwasbelasting is solide: belast het werkelijk rendement, zodat de sterkste schouders de zwaarste lasten dragen. Bij vermogenswinstbelasting worden rijke beleggers beloond voor het uitstellen van verkoop – ze kunnen lenen tegen hun positie of wachten op een lager tarief. Bij aanwasbelasting maakt het niet uit wanneer je verkoopt.

Maar het huidige voorstel faalt op drie cruciale punten. Verlies mag alleen met de toekomst worden verrekend, niet met het verleden. De definitie van illiquide bezittingen is te smal. En 36% is veel te hoog – bij aanwasbelasting zou dat eerder rond de 20% moeten liggen. Het resultaat: veel beleggers zullen naar box twee vluchten.

Verwacht de bearmarkt-bodem pas in mei-juli

De Fear & Greed Index staat op 5 – het laagste ooit gemeten. We hebben nu drie kapitulatiemomenten gehad deze bearmarkt: 10 oktober, 21 november en 5 februari. Alle drie zonder duidelijk aanwijsbare oorzaak, wat ongebruikelijk is.

Toch schatten wij de kans dat 5 februari de definitieve bodem was laag in. Historisch gezien valt de koers terug naar het punt waar beleggers gemiddeld niet meer op winst staan. Dat is het 200-weeks gemiddelde ($58.000) of de realized price ($55.000). Die zone tussen $50.000 en $60.000 is waar wij de echte bodem verwachten. Qua timing: de huidige weekly cycle begon rond 21 november en duurt gemiddeld zes tot zeven maanden. Dat wijst naar mei-juli 2025.

🚀 Word nu Plus-lid met 80% korting
3 maanden voor maar €5 per maand! Inclusief de volledige Alpha Markets van Bert, Alpha News van Peter en exclusieve Discord sessies.
Bekijk de actie →

Bookmarks

Bert

Bart

Peter

Timestamps

  • [00:00:00] - Intro en Bitcoin Alpha community
  • [00:20:19] - JPMorgan wordt bullish op bitcoin
  • [00:39:35] - Michael Saylor en Strategy's schuldenpositie
  • [00:54:42] - Vermogensaanwasbelasting uitgelegd
  • [01:26:17] - ECB dringt aan op Europese integratie
  • [01:38:30] - Danske Bank biedt bitcoin ETF's aan
  • [01:45:16] - Marktanalyse: waar ligt de bodem?
  • [02:00:02] - Fear & Greed Index op historisch dieptepunt