De schok

Financiële markten houden niet van oorlog. Dat is de standaardwijsheid. Maar klopt dat eigenlijk wel als we naar Bitcoin kijken? De VS en Israël startten een gecoördineerde aanval op Iran, de Ayatollah werd uitgeschakeld, en Iran slaat terug met drones en raketten. De dreiging van sluiting van de Straat van Hormuz hangt in de lucht. Trump waarschuwde dat dit wel eens een oorlog van weken kan worden.

En Bitcoin? Die houdt zich verrassend sterk. [00:00]

De eerste reactie

De Bitcoin-koers vertoonde een klassiek patroon: eerst schrik, dan afwachten, vervolgens een opleving richting bijna $70.000, om daarna weer af te zwakken naar $67.000. Die beweging zagen we ook terug in de grote Amerikaanse aandelenindexen. De Nasdaq, Dow Jones en S&P 500 openden allemaal lager na het weekend, maar twee van de drie sloten hoger. Opvallend sterk, gegeven de omstandigheden.

Goud vertelde een ander verhaal. Het opende flink hoger – logisch voor een safe haven – om vervolgens te dalen toen beleggers weer risico durfden te nemen. Zilver deed helemaal niet mee en stortte in zonder de opleving die we bij Bitcoin en aandelen zagen. [03:13]

Waarom olie alles bepaalt

De grafiek waar we het meest naar kijken is die van de olieprijs. Iran ligt tegen cruciale olie-infrastructuur aan. Door de Straat van Hormuz wordt 20% van alle olie ter wereld getransporteerd. Een conflict dat die infrastructuur raakt, stuwt de olieprijs omhoog. En dat voelt iedereen: hogere olieprijzen betekenen hardnekkige inflatie, wat het beleid van centrale banken beïnvloedt, wat weer de risicobereidheid van beleggers raakt.

De olieprijs is ook een proxy voor het conflict zelf. Stijgt de olieprijs, dan verdiept en verlengt het conflict zich. Daalt hij, dan is er hoop op een snelle afloop. [05:28]

De toeter op de grafiek

Er tekent zich een opvallend patroon af. Olie en de dollar stijgen. Bitcoin en goud dalen. Het vormt een soort toeter die steeds breder wordt. Wat gebeurt hier? Wanneer duidelijk wordt dat een conflict verdiept, gaan partijen marktbreed op zoek naar liquiditeit. Dan ontstaat een brede risk-off beweging. En dan zoekt de markt niet naar goud, niet naar Bitcoin, niet naar aandelen – maar naar dollars.

De dollar is nog steeds de ultieme proxy voor liquiditeit. Daarbij komt dat de wereldwijde oliehandel in dollars wordt afgerekend. Nu de olieprijs stijgt, hebben importerende landen meer dollars nodig. Die vraag wordt direct zichtbaar. Deze divergentie vertelt ons dat er een verlies van vertrouwen is in een snel einde van dit conflict, en een groeiend vermoeden dat de oliehandel voor langere tijd verstoord blijft. [10:22]

Het lichtpunt

Toch is er goed nieuws voor Bitcoin-beleggers. De data liegt niet: Bitcoin houdt zich relatief sterk. Op moment van publicatie staat de koers nog boven het niveau waarmee het weekend inging. Zelfs goud is daaronder gezakt. Dat zegt iets.

Er zijn serieuze aanwijzingen dat koersen tussen $60.000 en $70.000 worden gezien als value – een prima bandbreedte om een positie op te bouwen. De Coinbase premium is voor het eerst dit jaar neutraal geworden en zelfs licht positief, wat betekent dat de vraag in de VS toeneemt. Op de CME is de open interest flink gedaald terwijl de inflows naar de ETF's juist stegen. En in de orderboeken zien we echte spotkopers verschijnen. [13:13]

Van distributie naar accumulatie

Dit betekent niet dat we de bodem van de bear market hebben gehad, of dat de koers niet onder $60.000 kan zakken. Wat het wél betekent: de koers heeft lang genoeg onder druk gestaan om van distributie over te gaan naar accumulatie. Het vormen van een bodem is geen moment, het is een proces van weken of maanden. Een overdracht van teleurgestelde opportunisten naar vastberaden investeerders voor de lange termijn. Dat proces is begonnen.

Mocht het conflict zich verder verdiepen en Bitcoin houdt zich dan nog steeds sterk, dan is dat een krachtig signaal. Breekt er volslagen paniek uit met een aanhoudende brede risk-off beweging, dan gaat Bitcoin daar waarschijnlijk in mee. Dan zien we die toeter op de grafiek verbreden en de dollar naar grote hoogtes stijgen. Wij hopen dat dat niet gebeurt. [16:43]