Tussen 4 en 22 november steeg de koers van bitcoin met 50% van 66.000 dollar naar 99.000 dollar. Een zware strijd om de magische grens van 100k begon. Een ongekende hoeveelheid nieuw kapitaal stroomde naar bitcoin, terwijl bestaande beleggers winst namen. Dagelijks kregen 30.000 bitcoins een nieuwe eigenaar, die daarvoor 3 miljard dollar op tafel moesten leggen.
De koers schommelt nu twaalf weken tussen grofweg 93.000 dollar en 104.000 dollar. Ongeveer 80% van het handelsvolume vond plaats in dit prijsbereik. Uitstapjes erboven en eronder duurden telkens slechts kort. Sinds 26 november hebben we geen enkel dagslot onder de 92.000 dollar gezien.
Het lijkt erop dat we dit prijsbereik wel zo’n beetje hebben uitgespeeld.
In de afgelopen twaalf dagen lag het dagslot elf keer tussen 95k en 98k. Het handelsvolume staat op het laagste punt sinds de verkiezingsuitslag. En beleggers die het afgelopen half jaar zijn ingestapt, hebben nauwelijks nog winst te realiseren. Hun kostenbasis ligt rond de 92.000 dollar.
Eind november was dat wel anders. Toen de koers voor het eerst boven de 90.000 dollar kwam, was de gemiddelde aankoopkoers van de recent ingestapte beleggers nog 67.000 dollar. De Trump-trade stond op forse winst.
Door het realiseren van die winst nam de realized value (RV) van bitcoin toe. Je zou de RV kunnen zien als de totale hoeveelheid kapitaal die in de hele geschiedenis door beleggers in bitcoin is gestoken.
De grafiek hieronder laat zien hoe de RV door de tijd heen is gegroeid. De totale RV is nu 855 miljard dollar. Dat bedrag stroomde als volgt de bitcoinmarkt op:
- 240 miljard dollar in de afgelopen 6 maanden (30%)
- 480 miljard dollar in de afgelopen 2 jaar (60%)
- 855 miljard dollar sinds het begin van bitcoin (100%)
Van alle beleggingen in bitcoin vond 60% in deze marktcyclus plaats, en 30% in deze weekly cycle. Dat lijkt een extreme verhouding, maar het is nog mild ten opzichte van vorige bullmarkten:
- In 2016/2017 steeg de RV van 5 miljard dollar naar 90 miljard dollar. Op de top van de bullmarkt was 94% van het geïnvesteerde kapitaal die marktcyclus ingestroomd.
- In 2020/2021 steeg de RV van 75 miljard dollar naar 460 miljard dollar. Op de top van de bullmarkt was 84% van het geïnvesteerde kapitaal die marktcyclus ingestroomd.
Zouden we in deze bullmarkt tot 80% komen, dan stijgt de RV naar 1875 miljard dollar. Dan moet er na de 480 miljard dollar die we tot nu toe al hebben gezien dus nog een kleine 1000 miljard dollar volgen.
De vorige twee bullmarkten zagen we niet alleen een veel grotere toename van in bitcoin belegd vermogen, maar ook een grotere verhouding (MVRV) tussen marktwaarde (MV) en gerealiseerde waarde (RV). Nu ligt die op 2,2 en op de top van eerdere bullmarkten rond de 4,0.
Voor een stijging van de MVRV naar 4,0 zijn hype, manie en fomo nodig. Met een MVRV van 4,0 staan beleggers gemiddeld genomen op 300% winst. Daar komen ze alleen als euforie ze ervan weerhoudt tussentijds te verkopen.
Zouden we nu zonder netto instroom van kapitaal naar een MVRV van 4,0 stijgen, dan komt de koers op 173.000 dollar uit. Zien we daarnaast die extra instroom van 1000 miljard dollar? Dan staan we zelfs op 380.000 dollar. Niet onmogelijk, maar alleen realistisch als we daadwerkelijk een nieuwe periode van gekte ingaan.
Dat we het huidige prijsbereik min of meer uitgespeeld hebben, betekent niet automatisch dat we het spoedig verlaten. Zonder impuls die de markt in beweging brengt, kunnen we best nog weken zijwaarts dobberen.
Vanuit het perspectief van cycle analyse verwachten we ergens in de komende drie weken een weekly cycle low. Vorige week spraken we daarover onder het kopje “basisscenario: een nieuwe stijgende trend”.
Het einde van de ene weekly cycle is het begin van de volgende. Rond dat punt zien we de volgende overgang:
- De markt negeert goed nieuws en schrikt van elk gerucht
- De markt is nergens gevoelig voor
- De markt grijpt elk vleugje optimisme met beide handen aan en laat slecht nieuws liggen
We zitten nu op het tweede punt. Zo lijkt de markt steeds minder onder de indruk van macro-economische cijfers en nieuwe importheffingen. Dat geldt ook voor de rest van de financiële markten trouwens. De dollar wordt wat zwakker en aandelen staan tegen hun all-time high aan.
Tot nu toe is deze correctie met 18% erg mild. Een iets lagere bodem rond 85.000 dollar zou meer in lijn zijn met eerdere correcties. Maar dat hoeft niet. Soms is het verstrijken van de tijd voldoende om de markt klaar te maken voor een volgende weekly cycle.
We gaan door met de volgende onderwerpen voor onze Alpha Plus leden:
- Het laagste sinds…
- Jerome Powell heeft geen haast
- Het begin van het einde van de oorlog in Oekraïne?
- Twee perspectieven op de bitcoin dominance
- Inflatie: democraten vs. republikeinen
