Elke keer als ik de goudgrafiek naast de bitcoingrafiek zie, word ik woest van binnen – Ansem
Als koersen omhoog knallen, liggen logische verklaringen voor het oprapen. De rente daalt, de economie bloeit, de halving is net geweest, en bitcoin vindt nu eindelijk zijn weg naar de gespreide portefeuille van traditionele beleggers.
Sinds augustus presteert bitcoin ondermaats. Terwijl technologie-index Nasdaq 100 keurig indicatoren voor risicobereidheid volgt, glijdt bitcoin omlaag. Goud, zilver en aandelen breken records en krijgen de aandacht van beleggers. Bitcoin? Daar heeft niemand het meer over.
Ook als koersen dalen, zijn passende verhalen snel gevonden. Beleggers halen bitcoin uit hun portefeuille vanwege risico’s die door quantum computers boven de markt hangen. Van de debasement trade profiteert goud en niet bitcoin. En gesprekken over de Genius Act lopen vast, met een kleinere kans op constructieve cryptowetgeving in de VS als gevolg.
Je begrijpt: het narratief volgt de koers.
In een bearmarkt dalen de koersen en verwachten beleggers dat koersen verder zullen dalen. In die omstandigheden hoor je vooral negatieve verhalen. Positieve verhalen zijn er best, maar ze krijgen geen aandacht omdat ze de prestatie van onze beleggingen niet verklaren.
Een kleine gedachtenoefening. Stel dat de koers van bitcoin nu op 250.000 dollar zou staan, zou je die geweldige performance dan kunnen verklaren met verhalen en nieuwtjes? Vermoedelijk met gemak.
Als je alle het achteraf-verklaringen weghaalt, blijft over dat elke financiële markt nu eenmaal een ritme heeft waarin kracht en zwakte elkaar afwisselen. Hebzucht en angst. Hype en desillusie. Overschotten en tekorten. Accumulatie en distributie.
Die cyclus zie je terug in allerlei data. De koers natuurlijk, maar ook bijvoorbeeld handelsvolume, gerealiseerde winst en verlies, de omvang van de mempool, de open interest van derivaten, en het aantal zoekopdrachten of app-downloads.
Het lijkt er sterk op dat we in de krimpende fase van de slingerbeweging zitten. Op weg naar het einde van deze marktcyclus, en het begin van de volgende.
Dat wil niet zeggen dat ons onvermijdelijk nog een diepe bearmarkt wacht. Het betekent slechts dat we nog een tijdje tegenwind hebben. Dat zorgwekkende verhalen sneller grip krijgen dan hoopvolle, en de pessimisten het podium krijgen.
‘Bear markets are for building’, was in 2018-2019 en 2022-2023 het credo. Let gewoon even een tijdje niet op de koers en op de columnisten. Kijk naar wat er gebouwd wordt.
Op twee gebieden zien we de overstap van de early adopters naar de massa:
- Bitcoin als digitaal goud en onderdeel van een gespreide portefeuille.
- Cryptonetwerken als infrastructuur voor tokenization.
Op allerlei vlakken gaat het bouwen door. Regelgeving, toezicht, standaardisatie, toegang, data en analyse, integratie met bestaande systemen. Ook op technisch gebied gebeurt er veel, al blijft dat vooral bij bitcoin een punt van zorg.
Het is een kwestie van tijd voordat de slingerbeweging weer de andere kant op gaat, zowel voor bitcoin als voor goud. En dan is het verhaal omgekeerd: “bitcoin maakt inhaalslag op goud” en “goudverkopers roteren naar bitcoin”.
Als we de koers van bitcoin uitdrukken in goud in plaats van de dollar, dan krijgen we een beeld van hoe die twee ten opzichte van elkaar bewegen. De top van deze marktcyclus lag dan in december 2024, en we staan inmiddels op 55% verlies.
Zowel het momentum als de snelheid waarmee bitcoin van goud verliest liggen op niveaus die we ook zagen midden in voorgaande bearmarkten.
De totale marktwaarde van goud is inmiddels zo’n 20 keer zo groot als die van bitcoin. Gaat later dit jaar de slinger de andere kant op, en stroomt daar een deel van naar bitcoin? Dan kan het snel gaan. Alleen al terug naar de verhouding van 40 troy ounce of gold per bitcoin brengt de koers op 200.000 dollar.
We gaan door met de volgende onderwerpen voor onze Alpha Plus leden:
- De koers deze week
- S&P 500 op kruising tussen pijn en fijn
- Nog één laatste rally voor bitcoin?
- Groenland toont achilleshiel Amerikaanse economie
