Uptober is geen natuurwet

Het is makkelijk om je gek te laten maken. De “Happy Uptober” van Michael Saylor kreeg 39.000 likes op X. En video’s waarin Eric Trump zeker weet dat het vierde kwartaal “unbelievable” wordt noteren bij elkaar miljoenen views.

Ze voeden de vurige hoop dat deze bullmarkt een explosieve fase binnentreedt, met koersen ruim boven de 200.000 dollar. En dan het liefst dit jaar nog, zodat het mooi rijmt met de vorige twee bullmarkten, die vier en acht jaar geleden in het vierde kwartaal hun top zagen:

• In december 2017 piekte bitcoin op 20.000 dollar, en daalde in de bearmarkt met 84% naar 3100 dollar in december 2018.
• In november 2021 piekte bitcoin op 69.000 dollar, en daalde in de bearmarkt met 77% naar 15.500 dollar in november 2022.

Nu zou het best kunnen dat oktober een uitstekende maand wordt, en het vierde kwartaal daadwerkelijk ongelofelijk. Maar dat zou toch echt toeval zijn. Onderdeel van de show waarin duiders betekenis toekennen aan krachten die ze niet begrijpen.

Er is geen fundamentele reden waarom oktober altijd een geweldige maand zou moeten zijn, zoals de ijsverkoper altijd de meeste omzet heeft in de zomer. En er is lang niet voldoende data om een statistisch significante uitspraak te doen over alle oktobers van bitcoin.

Er is ook geen fundamentele reden waarom de marktcyclus van bitcoin net als de vorige twee keer precies 47 maanden zou moeten duren, met een top precies in maand 35.

Dat er een ritme is van ongeveer vier jaar, is voor iedereen waar te nemen, en best te verklaren. Veel onderdelen van de economie en financiële markten hebben een cyclus van zo’n vier tot zes jaar. De conjunctuurcyclus, global liquidity en herfinanciering van schulden bijvoorbeeld.

In de eerste jaren heeft de halving vermoedelijk ook een rol gespeeld. In november 2012 halveerde de monetaire inflatie van bitcoin van 30% naar 15%. Dat zal invloed hebben gehad op de balans tussen vraag en aanbod, en het enige ventiel is dan de prijs. Bovendien was bitcoin toen nog in veel mindere mate een belegging, en leefde voor een flink deel in z’n eigen wereld.

Die tijd is voorbij. Op de heel lange termijn wordt de koers bepaald door adoptie, de mate waarin mensen, bedrijven en overheden bitcoin in gebruik nemen als belegging, spaarmiddel of betaalmiddel. Op de kortere termijn — jaren, maanden, dagen — deint bitcoin mee op de golven van de economie en vangt de wind die waait op de financiële markten.

Uptober? Een “unbelievable” vierde kwartaal? Er is niets intrinsiek aan bitcoin of het bredere crypto-ecosysteem dat dit onvermijdelijk maakt.

Toch zijn er best argumenten voor een paar uitstekende maanden, zoals:

1. We staan mogelijk aan het begin van een nieuwe weekly cycle. Op de weekgrafiek is de stijgende trend intact, dus het basisscenario is dat het stijgende deel van de weekly cycle ons opnieuw naar nieuwe recordkoersen brengt. Deze bullmarkt lag die stijging tussen de 70% en 110% vanaf de bodem in 6 tot 12 weken tijd.
2. Overheden en centrale banken wereldwijd steunen en stimuleren de economieën en kunnen zo economische groei veroorzaken met als prijs oplopende inflatie enige tijd later. Dat is in eerste instantie gunstig voor risicobeleggingen zoals bitcoin.
3. De collectieve verwachting dat koersen zullen stijgen kan een self-fulfilling prophecy worden. Beleggers nemen meer risico, wat voor een eerste stijging zorgt, wat de these bevestigt, waardoor beleggers meer risico nemen. Reflexiviteit volgens het boekje. Tot het slimme geld winst neemt en de koers terugvalt naar het niveau dat hoort bij de nuchtere vraag in de markt.

Dat zijn allemaal dingen die ook best in februari of mei kunnen plaatsvinden. Maar nu zien we ze wellicht toevallig in het vierde kwartaal.

Genoeg over Uptober. Het is een mooie meme, en misschien blijkt hij te kloppen, wie weet. Wel zeker is dat de stijgende trend op de weekgrafiek intact is. We zien hogere toppen (HH) en hogere bodems (HL), en zitten boven het dominante gemiddelde. Anders gezegd, we zitten in een bullmarkt. We duiken dieper in trends in de video van afgelopen zondag:

Je ziet dat in de weekgrafiek hieronder. Een mooie reeks hogere toppen en hogere bodems sinds de 4 year cycle low in november 2022. Het 50-weekse gemiddelde begeleidt de bullmarkt.

We hebben de hogere bodem (HL) er alvast met een vraagteken ingezet. Een weekslot boven het 10-weekse gemiddelde, de lichtblauwe lijn, is een argument voor een nieuwe weekly cycle, net als een duidelijke bodem in de oscillator onderin. Beide hebben we nog niet gehad, en tot die tijd blijft het vraagteken nog even staan.

Het zou voor het narratief van de bulls geweldig zijn als de 108.700 dollar van 25 september daadwerkelijk de bodem is, en het startpunt van een nieuwe periode van stijging. Dat versterkt het beeld dat we de weerstand van 108k tot 112k hebben omgezet in steun, zie de grafiek hieronder.

We mogen verwachten dat 123k tot 125k met daarin de twee eerdere toppen wat weerstand biedt. Maar daarna zou het snel kunnen gaan.

Onderdeel van dit narratief is dat we nu dan echt afgerekend hebben met de psychologische grens van 100.000 dollar. We hebben dan bijna een jaar gedaan over de strijd om de 100k, waarin bestaande beleggers voor honderden miljarden dollars winst genomen hebben.

Zou de “grote rotatie” nu achter de rug zijn? Een ding is duidelijk: beleggers die tussen 100k en 120k hebben gekocht, zullen over het algemeen genomen niet van plan zijn om bij 130k alweer te verkopen.

We gaan door met de volgende onderwerpen voor onze Alpha Plus leden:

1. De daily & weekly cycle
2. Opnieuw banenschok in VS, markt reageert koeltjes
3. Tussen groei en risico: mijn plan en verwachtingen voor het vierde kwartaal