▶ Beluister dit artikel online

Het was een rustige week op de cryptomarkt. De koers van bitcoin steeg dinsdag naar bijna 67.000 dollar, en zakte daarna terug naar 65.000 dollar, een koers die we in juli veel vaker gezien hebben.

Buiten de cryptomarkt broeit er van alles:

  • AI-aandelen zitten nog midden in hun mid cycle slowdown, een rotatie binnen het thema AI. In de grote aandelenindexen zien we stagnatie.
  • De oorlog in Iran laait weer op. Een vat Brent-olie kostte gisteren 102 dollar, en dat is alweer 45% meer dan de 70 dollar op de bodem van 2 juli.
  • De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg naar 4,7%, de hoogste stand sinds januari 2025. Dat is slecht nieuws voor de Amerikaanse woningmarkt.

De markt heeft nu twee renteverhogingen van 25 bps ingeprijsd voor de rest van 2026. Op woensdag 29 juli is het volgende rentebesluit. Op basis van de rentefutures schat de markt de kans op 38% dat het rentecomité onder leiding van Fed-voorzitter Kevin Warsh de rente verhoogt.

Een stijgende rente is slecht nieuws voor bitcoin, om twee redenen. Omdat een stijgende rente de economie remt terwijl er al macro-economische cijfers zijn die op een vertragende economie wijzen. En omdat een hogere rente bitcoin (en goud) onaantrekkelijker maakt ten opzichte van obligaties.

Toch trekt bitcoin zich er niet zo veel van aan. De koers deint wat mee op de golven, maar gaat verder zijn eigen gang. Dat past goed bij de laatste fase van de bearmarkt, waarin paniek en capitulatie wat naar de achtergrond verschuiven, en moedeloosheid en onverschilligheid overheersen.

Kenmerkend voor deze fase van de bearmarkt is dat het gesprek langzaam verschuift van problemen naar oplossingen. Tijdens de paniek en capitulatie van november t/m maart leek de toekomst gitzwart: quantum computing zal bitcoins beveiliging breken, Strategy zal deze bearmarkt omvallen, en de regering Trump ziet crypto als speeltje.

Bear markets are for building. Negen bedrijven, waaronder BlackRock, Coinbase, Galaxy en Strategy, hebben het Bitcoin Security Consortium opgericht, met 15 miljoen dollar in kas om R&D naar quantum-veiligheid te financieren. Strategy heeft z’n beleidsraamwerk herzien, en heeft een dollarreserve van 3,2 miljard dollar opgebouwd, goed voor bijna 2 jaar aan verplichtingen. En de Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent noemde crypto in een belangrijke speech van strategisch geopolitiek belang.

Weer een signaal dat het karakter van de bearmarkt aan het veranderen is. Dat er hoop gloort aan de horizon. In de Markets van vorige week bespraken we een lijst van "vroege aanwijzingen dat we in de omstandigheden zijn aangekomen waarin het realistisch is om een omkering van de trend te verwachten” — daar kunnen we deze aan toevoegen.

Toch is het goed om er rekening mee te houden dat de bodem van de bearmarkt best nog even op zich kan laten wachten. De zomerperiode leent zich bij uitstek voor een zijwaartse markt. Misschien een korte schijnbeweging naar onder de 57.700 dollar of boven de 67.000 dollar, maar geen grote stap ophoog of omlaag.

Pas boven de 85.000 dollar is het tijd om de scenario’s opnieuw te bekijken. Dan zullen we ons basisscenario veranderen van “we zitten in een bearmarkt” naar “we zitten in een nieuwe bullmarkt”. Dan hebben we drie, misschien vier, vinkjes gezet op onze checklist:

⏹️ Een hogere top (HH) boven de 83.000 dollar van 6 mei
⏹️ Een hogere bodem (HL) boven de 57.700 dollar van 1 juli
⏹️ Een weekslot boven het 50-weekse gemiddelde op 85.500 dollar
⏹️ Een richtingsverandering van dat gemiddelde van dalend naar stijgend

Tot die tijd oefenen we geduld, bouwen voorzichtig onze positie weer op, en kijken elke week even hoe de grafieken zich ontwikkelen. Laten we er eens een paar bijpakken van vorige week, met bijgewerkte koersen.