🤖
De podcast is mensenwerk: we houden de hele week de markt in de gaten en besluiten zelf wat we bespreken. De samenvatting die je nu leest is door AI geschreven op basis van die podcast. Meestal gaat dat goed, soms glipt er een foutje of gemiste nuance doorheen. Voor het volledige verhaal blijft de podcast de bron.

Beluister de aflevering op Spotify | Apple Podcasts | YouTube

TL;DR

  • [00:23:00] Strategy lost $1,38 miljard aan converteerbare schuld af met cash reserve – effectief met negatieve rente.
  • [00:50:00] Vitalik herpositioneert de Ethereum Foundation rond CROPS: censorship resistance, openness, privacy en security.
  • [01:03:00] Bankless-host David Hoffman verkocht zijn ETH en stelt: strong crypto heeft gefaald, alleen weak crypto werkt.
  • [01:38:00] Bert ziet brede capitulatie: Coinbase premium op laagste punt, retail dumpt bitcoin voor de AI-hype.

Het slechtste sentiment in jaren – en waarom dat een signaal is

Het sentiment in crypto is op dit moment zo bar dat sommigen het slechtste van het afgelopen decennium roepen. Wij vinden dat overdreven – eind 2018, toen bitcoin van $6.000 alsnog door de helft zakte naar $3.000, was écht doodsheid. Maar het contrast met aandelenmarkten maakt het nu wel particularly brutal: vrijwel elk ander asset staat dichtbij of boven zijn all time high, terwijl wij in de rode cijfers staan.

Wij zien overal capitulatie. Mark Cuban verkocht zijn bitcoin, Harvard dumpte $87 miljoen aan ETH, miners herpositioneren zich opeens als "energy infrastructure companies", en Tab Conf stopt ermee met de boodschap "our job is done". Dit is geen ruis meer, dit is een signaal. Wij zitten gewoon nog in een bear market en het tegendeel is niet bewezen.

Strategy lost schuld af met negatieve rente

Strategy heeft $1,5 miljard aan converteerbare schuld uit 2029 terugbetaald voor $1,38 miljard cash – een korting van 8%. Ze hadden de keuze om aandelen uit te geven of bitcoin te verkopen, maar grepen naar de cash reserve. Van de circa $2 miljard die er stond, blijft nu $871 miljoen over voor het betalen van de dividenden op Stretch.

Wij vinden dit een goede deal. Saylor leende destijds tegen 0% rente, kocht er bitcoin van en betaalt nu minder terug dan hij ontving. Achteraf gezien heeft hij dus negatieve rente betaald. Het zwaard van Damocles van die eerste schuldtranche is daarmee weg, en alle berekeningen over hoe lang Strategy zijn dividenden kan dragen mogen opnieuw.

Vitalik herpositioneert de Ethereum Foundation

Vitalik heeft opgeschreven waar hij met de Ethereum Foundation heen wil. Zijn eigen invloed moet omlaag, die van de Foundation ook. De stichting moet smaller, meer opinion-driven en mission-focused worden, gericht op longevity. De kernwaarden vat hij samen als CROPS: Censorship resistance, Openness, Privacy en Security.

Wij vinden dit mooi. Hij zegt expliciet dat schaalbaarheid niet de heuvel is waar Ethereum op moet sterven – daar verliezen ze het toch van Solana. Wat hen uniek maakt zijn die kernwaarden. Tegelijk verklaarde Bankless-host David Hoffman dat hij al zijn ETH heeft verkocht: strong crypto (een onafhankelijk financieel systeem met DeFi, NFTs en DAOs) is mislukt, alleen weak crypto – nuttige neutrale infrastructuur voor stablecoins en tokenisatie – werkt nog. Spannend: Vitaliks koers en Hoffmans capitulatie staan precies op dat breekpunt.

Clarity Act en onchain aandelen in de wachtkamer

Op drie dossiers met momentum is twijfel ontstaan. SEC-commissaris Hester Peirce trapte op de rem bij de proeftuin voor onchain securities na pushback van traditionele partijen. De ECB en Lagarde verzetten zich tegen soepelere regels voor euro-stablecoins, ondanks druk uit de denktank Bruegel en een consortium van Nederlandse grootbanken. En investeringsbank TD Cowen noemt het passeren van de Clarity Act dit jaar onwaarschijnlijk geworden, mede door het verslechterde politieke klimaat rond Trump.

Typisch bear market: in een bull market zouden dit nothing burgers zijn. Wij schatten de kans dat de Clarity Act er dit jaar nog doorheen komt nu lager in dan een maand geleden, maar dood is het niet. Als de midterms naar de Democraten gaan, wordt het wel definitief lastig.

Capitulatie onder de motorkap

De Coinbase premium staat op het laagste punt van deze bear market – gelijk aan januari/februari. De Amerikaanse markt verkoopt bitcoin relatief sterker dan de rest van de wereld. Wij vermoeden dat retail nu bitcoin dumpt om alsnog op de AI-hype te springen, met aandelen als Micron die in anderhalf jaar keer twintig gingen.

Onder de motorkap: 200.000 bitcoin verhandeld tussen $79.000 en $82.000 door mensen die dachten dat de bull market begon. Daarnaast 130.000 bitcoin verkocht door houders die boven $82.000 instapten – pure capitulatie. De long term holders verkopen nauwelijks. Onze basis houding blijft: lagere toppen, lagere bodems totdat het tegendeel bewezen is. $72.000 of zelfs $62.000 is in een bear market gewoon fair game.

🚀 Word nu Plus-lid — 80% korting op je eerste maand
Eerste maand voor maar €5! Inclusief de volledige Alpha Markets van Bert, Alpha News van Peter en exclusieve Discord sessies.
Bekijk de actie →

Bookmarks

Bert

Bart

Peter

Timestamps

  • [00:12:16] Bookmarks: sentiment en de American Reserve Modernization Act
  • [00:22:40] Strategy lost $1,38 miljard aan converteerbare schuld af
  • [00:30:00] Twijfel rond onchain aandelen en euro-stablecoins
  • [00:40:00] Clarity Act onwaarschijnlijk geworden volgens TD Cowen
  • [00:50:00] Vitalik introduceert CROPS als richting voor de Ethereum Foundation
  • [01:03:00] David Hoffman: strong crypto is mislukt, weak crypto werkt
  • [01:38:00] Marktupdate: capitulatie en bear market signalen
  • [02:08:00] Coinbase premium, on-chain data en de AI-hype