Het taboe is gebroken
Jarenlang was de boodschap van Michael Saylor glashelder: you do not sell your Bitcoin. Verkoop liever je nier dan je sats. En nu, tijdens de earnings call over Q1 2026, zegt diezelfde Saylor opeens dat Strategy waarschijnlijk wat Bitcoin gaat verkopen om dividend te betalen. Niet omdat het moet, zegt hij, maar om de markt eraan te laten wennen. Toch is dit een fundamentele koerswijziging.
De markt deze week
Bitcoin staat op moment van publicatie rond de $80.975, ongeveer 3,7% hoger dan een week eerder en 12,5% over de afgelopen 30 dagen. Toch was het een onrustige week. We openden rond $79.700, schoten richting bijna $83.000, donderdag terug naar $78.000, en nu weer rond de $81.000. De belangrijkste driver blijft Iran en de straat van Hormuz. Trump kondigde Project Freedom aan, Iran reageerde met raketten, Trump pauzeerde het plan weer, Amerikaanse marineschepen vielen daarna twee Iraanse tankers aan. Brent olie sprong heen en weer tussen $89 en boven de $100. In de cryptomarkt werd ongeveer $300 miljoen aan futures geliquideerd.
Opvallend: Wall Street keek dwars door de geopolitiek heen. De S&P 500 sloot vrijdag op een nieuw all-time high van 7.399 punten, de Nasdaq op 26.247. Het Amerikaanse banenrapport gaf 115.000 nieuwe banen en een werkloosheid van 4,3%. De Fear and Greed Index kruipt na een lange periode in extreme fear weer richting neutraal, op 48. [00:49]
Waarom Saylor moet bewegen
Strategy rapporteerde een netto verlies van $12,5 miljard over Q1. Dat klinkt dramatisch, maar is grotendeels boekhoudkundig: bij een lagere Bitcoin koers moet de positie op de balans opnieuw gewaardeerd worden. Strategy bezit nog altijd 818.334 Bitcoin, rond de $80.000 goed voor zo'n $65 Ã $66 miljard.
Het echte probleem zit elders. Strategy heeft de afgelopen jaren steeds meer kapitaal opgehaald via convertibles en preferred stocks. Een van die instrumenten is Stretch (STRC), een perpetual preferred stock met een dividend van 11,5% per jaar. Perpetual betekent: geen einddatum, een doorlopende verplichting. In totaal heeft Strategy nu ongeveer $1,5 miljard per jaar aan rente- en dividendverplichtingen lopen. Een paar maanden geleden verkocht Strategy normale aandelen en stopte die dollars in de kluis om dividend te betalen. Daar kunnen ze nog ongeveer een jaar mee vooruit, mits er geen extra Stretch wordt uitgegeven.
Saylor heeft drie opties: winst uit operaties (te weinig), nieuwe aandelen verkopen, of Bitcoin verkopen. Hij sorteert nu publiekelijk voor op die derde optie. CEO Fong Le voegde toe dat Strategy netto-koper wil blijven, maar dat is niet hetzelfde als nooit verkopen. Wij zien dit als een logische, bijna onvermijdelijke stap, maar het breekt wel met jaren van Never Sell-retoriek. [04:53]
De Clarity Act richting de finish
Donderdag 14 mei behandelt de Senate Banking Committee de tekst van de Clarity Act in een markup: regel voor regel doorlopen, amendementen voorstellen, beslissen of het door kan. Deze stap werd in januari nog uitgesteld toen het misging rondom de stablecoin yields. De wet moet eindelijk vastleggen wat onder de SEC valt en wat onder de CFTC, oftewel: wanneer is een token een security en wanneer een commodity.
Het Witte Huis mikt op 4 juli, Independence Day, voor ondertekening. Symbolisch, geen wettelijke deadline. Brian Armstrong en Vlad Tenev riepen publiekelijk op om door te pakken: nu of nooit. Maar de bankenlobby duwt terug, met name de American Bankers Association en de Bank Policy Institute, die het stablecoin-compromis te makkelijk te omzeilen vinden via rebates en rewards. Elizabeth Warren stuurde vragen naar Meta over hun stablecoin-plannen, en Kirsten Gillibrand eist een ethiek-amendement gericht op de cryptobelangen rond Trump en zijn familie. Daarna moet de wet nog door de volledige Senaat, waarvoor zeven democraten nodig zijn. Hoe dichter bij de midterms van november, hoe lastiger dat wordt. [11:49]
Miners worden AI-bedrijven
Beursgenoteerde Bitcoin miners verschuiven hun groei steeds nadrukkelijker richting AI-datacenters. Logisch ook: gemiddelde productiekosten liggen volgens sommige analyses rond de $80.000 per Bitcoin, terwijl AI-contracten meerjarig zijn en contractueel vastliggen. En het geld klotst tegen de plinten bij Microsoft, Amazon, Meta, OpenAI en Anthropic.
Hut 8 kondigde een 15-jarige lease aan voor de Beacon Point Campus in Texas, met een basiswaarde van $9,8 miljard, mogelijk oplopend tot $25,1 miljard. IREN sloot een vijfjarige GPU Cloud deal van naar schatting $3,4 miljard, met een Nvidia-aandelenoptie van potentieel $2,1 miljard. Bij TeraWulf kwam in Q1 voor het eerst meer omzet uit AI ($21 miljoen) dan uit mining ($13 miljoen). En Core Scientific verkocht 2.385 Bitcoin voor ruim $208 miljoen om die in AI-datacenters te stoppen; hun AI-omzet sprong van $8,6 miljoen naar $77,5 miljoen, terwijl mining-omzet halveerde.
Op de Bitcoin hash rate zien we dit ook terug. Die staat nog rond de 1 zettahash per seconde, maar daalt licht sinds oktober vorig jaar. De vraag is of de verkochte miners elders ter wereld weer online komen, of dat de migratie naar AI structureel is. [17:18]
Drie taboes verschuiven
Drie verhalen, één rode draad: de spelregels veranderen. Saylor zegt niet langer dat hij nooit verkoopt. Amerikaanse cryptowetgeving krijgt voor het eerst echt momentum. En miners ontdekken dat een megawatt stroom misschien meer waard is met videokaarten erin dan met ASICs. Geen van deze verschuivingen is bullish of bearish op zichzelf, maar bij elkaar geven ze aan dat de volwassenwording van deze markt in een nieuwe fase zit.