Wall Street boekt acht winstweken op rij, de S&P 500 raast door en de Nasdaq doet vrolijk mee. En crypto? Crypto staat achteraan in de klas. Risk on overal, behalve waar wij naar kijken. Dat zegt iets over de fase waar we in zitten.
De markt
Bitcoin handelt rond de $76.800, Ethereum rond de $2.120. Eerder deze maand tikten we nog $82.000 aan, maar afgelopen zaterdag zakte de koers kort richting $74.300. Daarna een snel herstel naar de zone $76.000 tot $77.000, maar het beeld blijft kwetsbaar.
Twee dingen vielen op. In de VS loopt de Innovation Exemption van de SEC voor getokeniseerde aandelen vertraging op, vooral door zorgen over tokens die door derde partijen worden uitgegeven zonder toestemming van het achterliggende bedrijf. Denk Robinhood die een Nvidia-token uitgeeft zonder dat Nvidia ja heeft gezegd. Daarnaast liep er geld uit de markt: de Amerikaanse Spot Bitcoin ETF's zagen afgelopen week $1,26 miljard uitstroom, over twee weken samen ruim $2 miljard. Geen ramp, maar de institutionele vraag is tijdelijk minder sterk. De Fear & Greed Index schommelt tussen Fear en Extreme Fear, Bankless-oprichter Ryan Adams doet een stapje terug en zijn co-host David Hoffman verkocht zijn laatste Ethereum. De toon is duidelijk veranderd. [00:45]
Tether neemt Twenty One over
Op woensdag 20 mei kondigde Tether aan het volledige belang van Softbank in Twenty One Capital over te nemen. Het gaat om ongeveer 26% van de beursgenoteerde aandelen, met een waarde van rond de $680 miljoen. Twenty One is het Bitcoin Treasury bedrijf met Jack Mallers als CEO, beursgenoteerd in New York onder ticker XXI en met 43.514 Bitcoin op de balans, goed voor ruim $3 miljard. Daarmee zijn ze de nummer twee onder de Bitcoin Treasury bedrijven.
Het plan van Mallers is groter: Twenty One moet één beursgenoteerd Bitcoin vehikel worden met drie lagen, Treasury, betalingen via Strike en mining via Electron Energy. Maar er is gedoe. Op X kwamen direct vragen over de governance: wie wordt de baas? Mallers reageerde stellig dat Strike op dit moment geen onderdeel is van Twenty One en dat een eventuele deal er alleen komt onder de voorwaarde dat hij de volledige controle over Strike behoudt. Bitcoin-investeerder Cory Swan plaatste een kritische lezing: Mallers zou in deze constructie vooral het herkenbare gezicht zijn, terwijl Tether via een Amerikaans beursgenoteerd bedrijf toegang zoekt tot de Amerikaanse betaalmarkten en de politieke arena. Hard bewijs is er niet, maar gezien de bakken Amerikaanse staatsobligaties in de kluis van Tether zou het ons niet verbazen. [03:59]
Europa zet door met Qivalis
Vanuit Amsterdam werkt het bankenconsortium Qivalis aan een Euro Stablecoin, en dat consortium groeit van 12 naar 37 financiële instellingen verspreid over 15 landen. ING zat al bij de oprichters, maar nu sluiten ABN Amro en Rabobank ook aan. De Nederlandse grootbanken staan dus achter hetzelfde project, samen met onder andere BNP Paribas. Qivalis heeft een vergunning aangevraagd bij De Nederlandsche Bank als elektronisch geldinstelling. Lancering staat gepland voor de tweede helft van 2026.
Tegelijk hield Christine Lagarde op 8 mei een speech over stablecoins. Haar punt is subtieler dan "stablecoins zijn slecht". Ze splitst het op in twee functies. Monetair zijn dollar stablecoins strategisch interessant voor de VS, omdat ze het makkelijker maken om buiten Amerika dollars te gebruiken en indirect Treasuries aan te houden. Voor Europa ziet ze nadelen: als geld massaal van bankrekeningen naar stablecoins verschuift, verliezen banken goedkope deposito's en wordt het monetaire beleid van de ECB minder effectief. Daarnaast wijst ze op financiële stabiliteit, met USDC in maart 2023 als voorbeeld toen de koppeling met de dollar tijdelijk verloren ging door de Silicon Valley Bank-affaire. Technologisch is Lagarde juist positief over tokenisatie en directe settlement, maar volgens haar zijn private stablecoins niet de ideale basis. De ECB werkt daarom aan Project Pontus, dat blockchain-platformen koppelt aan Target, het interne settlement systeem in Europa. Het is opvallend dat Europa actiever wordt en de ECB minder negatief is dan je zou verwachten. [08:02]
SpaceX naar de beurs, met Bitcoin op de balans
SpaceX heeft IPO-stukken bij de SEC ingeleverd. Bronnen rond de deal noemen een notering in juni onder ticker SPX en een verwachte waardering rond $1,75 biljoen. Daarmee zou het een van de grootste beursgangen ooit worden. Voor ons zat het opvallende detail elders: SpaceX heeft 18.712 Bitcoin op de balans, in de filing gewaardeerd op ongeveer $1,29 miljard aan het einde van het kwartaal, en tegen huidige koers eerder $1,4 miljard.
Dat is interessant om twee redenen. On-chain analisten dachten dat het om ongeveer 8.000 Bitcoin ging, dus het is bijna het dubbele. Een deel wordt waarschijnlijk via custodians aangehouden en was daarom niet on-chain te traceren. Daarnaast normaliseert het Bitcoin op de Corporate balans nog wat verder. Naast een Michael Saylor die helemaal gek aan het gaan is met Strategy, hebben we bedrijven als Tesla en SpaceX nodig die laten zien dat een klein beetje Bitcoin op de balans zo'n gek idee niet is. [13:43]